压力说是悖论？大小非减持高峰考验股市信心

　　昨日两市大盘再奏凯歌，上证综指大涨2.27％，报收3398点，3400点关口近在咫尺。在近期大盘迭创新高的背后，部分市场人士认为，随着年内首个“大小非”减持高峰的到来，市场将进入敏感期。这一因素可能会对市场构成较大压力，值得警惕。

　　根据上市公司的股改承诺，今年4月和5月，市场将迎来年内的首个大小非解禁高峰。4月有111家公司涉及受限股解禁，股份总数达87.89亿股，解禁市值约830亿元。5月沪深两市共有85家公司、市值1232亿元解冻，将创单月解禁市值新高。6至9月的解禁数量则显著减少。10月是另一高峰，解禁市值约为1155亿元。之后，将再度进入解禁淡季。因此，市场人士普遍认为，就全年而言，“大小非”减持对市场带来最大的压力就在最近两个月，若能顺利度过，则该因素对大盘的影响将被淡化。

　　“减持压力说”是个悖论？

　　“4月和5月解禁市值总计约2000亿，这只相当于昨日两市总成交额的80％左右，故‘大小非’减持对市场压力不大。”某券商首席分析师接受记者采访时，仍坚定看多后市。目前市场资金量充沛，股票总体供不应求，这是近期大盘迭创新高的内在原因。大小非减持的本质就是增加市场的供应量，对聚集在场外虎视眈眈的热钱来说，2000亿不是个大数目。

　　也有分析师认为，“大小非”减持能否对市场构成压力，关键的问题是这些股票的价值是否被高估，而不是减持市值的多少。如果股票有投资价值，“大小非”减持对场外资金来说，是个难得的入市机会。因为“大小非”减持成本非常低，和其他二级市场的投资者相比，其讨价还价的能力很弱，是主力资金低价吸筹的好机会。但如果股票本身被高估，市场存在某种恶炒因素，则“大小非”减持对该股票可能产生致命的杀伤力。

　　“‘大小非’减持将吸食市场资金是个悖论。”某券商首席研究员表示。他认为，“大小非”减持所获得的资金大部分仍将重新投入股市，成为新入市资金。“我觉得，总体来说，‘大小非’减持对市场的影响，和卖了A股票去买B股票的行为差不多。”

　　会产生“多米诺效应”吗？

　　显然，并非所有的分析师都那么乐观。有的分析师甚至认为，“大小非”减持对市场的影响有可能成为推倒牛市的那张多米诺骨牌。

　　最近大盘迭创新高，成交量也明显放大。在买方力量增强的同时，市场获利回吐的压力也与日俱增，包括很多活跃的热门股在内，均在高位放出巨量。大盘要继续向上，显然需要更大的能量。一旦上攻受挫，必然遭受更大的空头压力。因而，获利丰厚的“大小非”若此时坚决抛售（通常会如此），那么相关个股可能会跳水，从而引发市场恐慌，整个市场将发生连锁反应。

　　“最后一根稻草是压死骆驼的元凶。那么，谁能保证，‘大小非’的无情抛售不会成为牛市的最后终结者呢？”一位资深的投资者反问记者。

　　减持行为该如何规范？

　　自从天津宏峰大非曝出违规减持风波以来，近期又有数家公司的“大小非”违规减持遭受处罚。如何消除“大小非”违规减持对市场的不良影响，受到市场人士越来越多的关注。

　　首先，证交所应该严格重点监控“大小非”解禁账户，防止内幕交易和操纵市场行为的发生，及时发现并督促改进其在交易过程中的问题。

　　其次，加大违规者的惩罚力度。仅仅罚没违规收益是不够的，应追加其他处罚，包括市场禁入等。

　　另外，还有专家建议，“大小非”减持应尽量采取大宗交易模式，数额较大的，优先向战略投资者配售。