S湘火炬A：复牌首日或将一飞冲天
证监会发审委审核通过了潍柴动力股份有限公司公开发行A股暨换股吸收合并湘火炬A的有关方案。3月31日又正式披露了《潍柴动力公开发行A股招股说明书暨换股吸收合并湘火炬A报告书》，潍柴动力换股价格为20.47元/股，湘火炬A换股价格为5.80元/股，换股比例为3.53∶1。
第一食品：高管变更传递出积极信号
公司公告聘任汪建华（公司董事、副总经理，全资子公司金枫酿酒公司总经理）为公司总经理、聘任董鲁平（公司总工程师、金枫酿酒公司副总经理）为公司副总经理的议案。公司高管变动传递出积极信号。公司将突出发展黄酒主业，将来可能逐步剥离南浦食品品牌代理业务，加上冠生园集团的“和酒”进入，未来公司将成为国内黄酒行业规模最大，盈利能力最强的领军企业。如果“和酒”注入公司，预计07-08年公司黄酒业务的EPS分别为0.54-0.57、0.70-0.74元，如果给08年35-40倍PE，对应的目标价格24-30元，考虑公司还有食糖业务的业绩贡献，维持“增持”评级，维持07年保守目标价27元。（国泰君安赵宗俊）
华鲁恒升：未雨绸缪规避政策风险
公司于07年4月6日收到“德州市物价局关于调整工业用蒸汽价格的通知”，德州市城区工业用蒸汽价格调整为33.33元/GJ，此价格自07年4月1日起执行。公司估计执行新的蒸汽价格标准后，将减少公司07年度利润约7000万元。山东德州地区的蒸汽价格近几年一直维持在65元/吨，随着煤炭价格的上涨，其他地区的蒸汽价格均大幅提高，此次调整为33.33元/GJ应属正常。而且，公司管理层对未来蒸汽和电力价格的长期上涨趋势已有着清醒的认识，因此，公司未雨绸缪，自筹资金建设了原料煤本地化与动力结构调整项目，其中包括240t/h循环流化床锅炉和50MW抽凝透平发电机组各一台，已完全满足水煤浆大氮肥项目的蒸汽和电力需求。目前，公司外购的蒸汽主要用于老的尿素装置，未来公司计划提高蒸汽和电力的自给比率。蒸汽价格的上涨虽然会影响07年的盈利，但由于40万吨尿素和20万吨甲醇的投料试车顺利超出预期，而且市场价格也超出了预测值，因此，涨价的影响得到减弱。估计公司07年仍然保持30%以上的增长，预计07年每股收益分别为0.93元。公司作为持续增长的非周期性化工龙头公司，可给予25-30倍PE估值是合理的，12个月目标价在23.25-27.90元。维持“最优－1”评级，建议持有。（光大证券刘军）
金陵饭店：目前股价已脱离基本面
金陵饭店4月6日上市交易，收盘价13.37元较4.25元的IPO发行价上涨214.6%。新股上市首日涨幅有升高趋势，金陵饭店延续了这种趋势。尽管公司在南京竞争优势突出，但由于是单体酒店，不能获得连锁酒店的高成长性，公司在募集资金项目产生效益之前，业绩很难超预期增长，预计06-08年EPS分别为0.15、0.20、0.24元。分别给予酒店业务、地产业务35倍、20倍PE，以08年业绩计，合理股值在7.27元。无论从市盈率还是物业评估来看，目前股价已脱离公司基本面，给予“中性”评级。（国泰君安陈锡伟）
中兴通讯：TD市场份额超市场普遍预期
中兴通讯公告，公司在TD-SCDMA无线网产品中标部分城市（北京、天津、深圳、沈阳、秦皇岛、厦门）、核心网产品中标部分城市（北京、广州、厦门、秦皇岛），但目前尚未签定任何正式合同。此次招标结果对中兴通讯而言，无疑是非常成功的，其市场份额超过30－35%的市场的普遍预期。而TD给中兴带来的东西将远多于市场观点：（1）TD打开了中国移动的缺口，给中兴的GSM、手机、光通讯等产品带来了很大的机会。（2）TD为中兴在4G市场提供了可能性，TD可能走出国门，打开海外市场。目前市场过分关注中兴短期利润，远远忽视了或者片面低估了中兴的长期发展潜力，因此维持公司买入评级，6个月目标价为65元。（东方证券吴飞）
中信证券：净利润实现符合预期
中信证券公告，由于07年第一季度证券市场总体向好，其中，二级市场总体成交量接近06年全年的水平，交易持续活跃、各项业务顺利开展，使得公司业务收入大幅上升。经财务部门初步测算，预计公司07年第一季度的净利润实现数与06年同期相比，将有较大幅度的上升，上升幅度预计将超过12倍。中信证券净利润的大幅增长符合预期，按公告，公司一季度实现净利润将超过12.25亿。而目前公司实现的净利润符合预计进度。07年中信证券的净利润和股东权益将更多地与市场相关，股价上涨的推动力在于市场本身的走势和创新业务的推出。由于公司的近期走势将同步于大势，但其长远投资价值则有赖于公司行业地位的进一步提升，因此给予短期”中性”，长期”增持”投资评级。（东方证券顾军蕾）
中信国安：双轮驱动提升长期投资价值
中信国安公告，公司将发行分离交易可转债17亿元。可分离转债募集资金主要用于有线网络数字化、偿还银行贷款和盐湖资源综合开发项目。此次可分离转债的发行，短期有望降低公司的财务成本，而随着投资项目的推进，在“有线网络和盐湖资源综合开发”双轮驱动下将提升该股的长期投资价值：由于武汉和长沙已完成数字电视基本收视费的听证，基本收视费分别由模拟电视的10元和16.5元提高到24元和24.5元。合肥数字电视基本收视费听证会将在07年4月16日进行，初定的数字电视基本收视费为24元，相比原模拟电视收费提高幅度在12元左右。另外，在数字化过程中，以上3个有线网络公司都将对第二台以上的副终端减半收取收视费。武汉、长沙和合肥三地的数字电视整体转换均符合关于有线网络“零成本”数字化的基本判断。而经过过去4年的综合开发，青海国安在盐湖资源综合利用方面，尤其是硫酸钾镁肥、碳酸锂、硼酸的综合开发上已掌握了关键技术和积累了丰富的经验，其中硫酸钾镁肥和碳酸锂均已大规模生产。该分析师认为，公司进一步开发盐湖资源的风险较小，项目长期前景看好。但考虑到项目从建设－试产－商业化生产需要一定的时间，对07年和08年的利润贡献相对有限。由于公司债券发行利率、认股权证发行量和公司募集资金项目尤其是盐湖资源综合开发的计划等均未明确，暂维持07年和08年0.82元和1.08元的盈利预测不变，当前股价隐含07年和08年动态市盈率分别为32.6倍和24.6倍，估值基本合理，但考虑到新增盐湖资源开发项目有望对公司08年，尤其是09年后的盈利产生实质支撑，进一步夯实和提升盐湖资源综合开发利用的长期价值，重申“推荐”投资评级。（中金公司时雪松）
中视传媒：高清频道收入成业绩主要驱动力
公司06年实现主营业务收入6.35亿元，净利润4700万元，同比增长52.1%和133.5%。06年每股盈利0.20元。06年公司实现广告收入2.42亿元，同比增长61.3%，对净利润的贡献接近4000万元，超过公司总体盈利的80%。CCTV-10频道的成功运作是广告业务收入增长的主要原因。同时，影视业务收入同比增长54.5%，达到3.2亿元。其中，新增央视高清频道收入6984万元，成为影视业务收入增长的主要驱动力。07年公司广告代理业务继续推动营收成长。其中CCTV-10广告业务在《百家讲坛》等优秀节目的推动下，预计将录得20+%成长，并成为业绩成长的主要动力。同时，影视制作、高清频道和旅游业务预计将维持稳定，对公司利润贡献也维持在较低水平。维持07-08年每股0.24元和0.31元的盈利预测不变。当前股价隐含08年动态市盈率为66.4倍，处于较高水平。但在文化产业体制改革的大背景下，公司作为央视下属唯一的上市公司和稀缺资源（CCTV-10）经营者，具有长期投资价值，维持“审慎推荐”投资评级。（中金公司）
新海宜：08年收入将出现爆发性增长
06年公司实现主营业务收入1.52亿元、同比增长9.4%，净利润2513万元、同比下降0.3%，每股收益0.36元。公司优势在于快速反应能力强，可根据运营商的需求生产80多种专业通信配套设备。目前省外市场占收入比例49%，公司将通过并购不同区域销售额在4-5千万的厂家打破地区割据，预计07年并购1家，产需匹配、以销定产使收入稳定增长15%，08年募集资金项目投产，产能扩张、并购加快、市场份额将扩大1.5-2倍，收入出现爆发性增长。值得注意的是公司对外投资的新项目初现雏形，未来2、3年将驱动收入增长。配套设备业务与软件等新增项目齐头并进、双轮驱动业绩增长，预计07、08年销售收入分别为2亿、3亿元，不考虑06年利润分配10送2及股权激励对股本的影响07-09年EPS分别为0.48、0.72、0.89元，3年复合增长率35%，按通信设备商估值水平，给予08年30倍PE，目标价为21.49元，投资评级为“谨慎增持”。（国泰君安张文洁）
路桥建设：各项业务稳定增长
路桥建设年报，06年公司新签合同额60.70亿元，与上年相比同比增长13.24%，其中：签定施工建筑工程合同56.13亿元，工业销售合同3.21亿元；完成主营业务收入42.15亿元，与上年同期相比增长19.96%，实现利润总额8801.12万元，与上年同期相比增长22.69%，实现净利润7238.90万元，与上年同期相比增长19.29%；每股收益0.18元。公司在公路桥梁业务方面具有较强的竞争优势，各项业务稳定增长。公司计划07年主要经营目标：合同额67.22亿元，营业额54.9亿元。近期市场传闻中国交通建设回归A股和公司即将签订大的合同订单，中国交通建设短期内回归A股的可能性较小，公司可能签订广西高速公路合同，金额高达100亿元。假如该合同签订而且只是工程承包合同（非BT或者BOT），初步估计能够公司未来三年每股收益增长0.15元左右。不考虑该合同订单，预计07-09年的EPS分别为0.22元、0.27元和0.35元。给予“谨慎增持”评级。（海通证券）
上海机场：融资项目增厚每股收益10%左右
上海机场公告，公司将发行07年上海国际机场股份有限公司债券，发行总额25亿元，债券期限10年，为固定利率债券，票面利率为4.10%-4.35%（具体利率以主管机会批复为准），在债券存续期内固定不变，采用单利按年付息，不计复利。募集资金投向为上海浦东国际机场扩建工程中的机场工程。本次上海机场公司债的发行已于06年6月30日经股东大会同意。发行数量低于40亿元的主要原因可能是浦东机场扩建工程的资本开支远低于原计划的150亿元，同时公司债的发行亦有利于降低公司未来的财务费用。对上海机场而言，目前影响股价的主要因素仍是资产注入的方式与价格，对此仍持乐观态度。不考虑资产注入，对上海机场07、08年的业绩预测为0.90元、0.87元，预计资产注入后，虽然股本将扩大，但预计仍将增厚公司每股收益10%以上，维持“买入”投资评级。（海通证券）
开滦股份：一季度业绩大增是偶然因素所致
开滦股份一季度业绩预增50%，原因系子公司土地评估增值所致。公司公告一季度实现净利润同比增长50%以上，主要是控股子公司-中润煤化工公司评估增值7908万元所致。开滦股份06年一季度净利润为1亿元，推测07年一季度利润为1.5-2亿元，即每股收益0.267-0.356元，剔除非经营性损益影响，每股收益最大为0.21元，基于对公司竞争优势的判断，继续给予“推荐”评级。（兴业证券）
太极集团：主业在未来几年将保持快速增长
太极集团为我国中药龙头企业之一，06年报显示，全年实现主营业务收入40.55亿元，同比增长3.4%；净利润4785万元，同比下降6.5%，每股收益0.19元。公司由于管理费用增长过快而影响了06年的业绩，但随着不利影响因素的逐渐缓解，加上公司内部机制的理顺，以及管理团队的调整，公司主要产品在07年一季度出现了较快增长。而且，太极具有良好的产品线以及完善的销售网络，未来的增长潜力巨大。太极集团的主业在未来几年将保持快速增长，而且，公司所涉及的担保问题也有逐渐好转的趋势。此外，会计制度的变更将直接增厚公司的当期利润2000多万。预计公司07、08年每股收益分别为0.45元、0.65元，给予“买入”投资评级，众多的资产也将为估值提供很好的安全边际。（广发证券张力）
中金黄金：矿产资源一次性注入可能性不大
公司目前拥有金矿的金属储量为60吨，而集团公司拥有金属储量在300吨左右，公司IPO时集团承诺在适当的时候把金矿资源注入到上市公司。这将会大幅提升上市公司的矿产资源量，从而大幅增加公司的矿产金产量，改变了目前公司铜、黄金利润贡献比例基本持平的状况，金矿开采和冶炼利润贡献比例将大幅提升。但由于受部分矿权需要理顺以及集团资产和人员剥离等因素影响，矿产资源实现一次性注入的可能性不大。预计公司将通过定向增发的方式实施资源注入，公司先期年矿产金将从目前的5吨左右上升为18吨，后期有可能上升到25吨。按照集团拥有黄金金属储量280吨计算，如果全部收购，每吨收购价格按照800万元计算，需要资金22.4亿元，定向增发价格按照30元进行收购的话，需要发行股票7500万股。同时，基于对公司收购集团资源将会实行分步的方式进行，时间为07年下半年实施定向增发项目，预计公司07年矿产金产量增长主要为原有矿的增产。08年和09年将会逐步收购集团资产，矿产金的产量也将逐步快速提高。初步预计公司06、07、08、09年的每股收益分别为0.65元、0.88元、1.50元、2.80元，按07年40倍、08年30倍、09年25倍的PE计算，公司07年、08年和09年目标价分别为36元、45元和70元。综合基本面情况仍给予“增持”评级，而且，未来股价有可能因资产注入、金价升高等消息刺激而提前向新的目标价靠拢。（海通证券杨红杰）
陆家嘴：转型成功后拥有超强扩张能力
鉴于陆家嘴业务转型的顺利推进，改变原来以土地价值对公司进行估值的模式，转为按物业价值对公司进行估值，并考虑到公司将来可能进行部分土地转让。估值结果显示，陆家嘴的合理价值52元/股以上。而且，与香港持有型公司相比，陆家嘴未来的可持有物业规模、物业品质均居领先地位，但其总市值却远低于港股，仅达到可比公司的15-20%左右。这与A股普遍高于H股的市场状况，极不相称，显示低估十分严重。同时，07年开始，公司将步入租赁转型的收获期。自此，陆家嘴每年将有十几到几十万平米物业竣工：从在建规模来看，至07年底，陆家嘴就有望成为内地最大的持有物业投资商；从收入规模看，预计08年，陆家嘴的租赁收入规模将可位居行业前列；全部建成后，陆家嘴静态年租金收入将达到88亿元以上，遥居行业首位。此外，陆家嘴是最大量持有高端资源地产的公司，人民币升值中将首先而且最大程度受益。并且，与大股东的资产整合可能，新资产收购注入可能，转型成功后拥有超强扩张能力，具向其他城市的拓展可能。据此维持“买入”评级。（东方证券王树娟）
江铃汽车：整体经营状况良好
江铃汽车主营轻型汽车及其零部件的生产、销售。主要产品包括JMC系列轻型汽车和Pickup/SUV车以及“全顺”系列商用车；此外还生产发动机、铸件和其他零部件。06年企业的产销再创历史纪录，产销率101.3%，比去年提高近3个百分点。总体看，各项费用支出的增长对公司的盈利状况产生了一定的负面影响。不过目前江铃汽车的负债虽有所增长，但水平不高，因此企业短期偿债能力较强，而且经营性现金流等指标也反映出公司整体经营的良好状况。预测江铃汽车07年的整体经营仍将保持适度增长，EPS可达0.80元左右的水平。在综合考虑企业和行业未来的发展趋势之后，维持“谨慎增持”投资评级不变，目标价15.00元。（国泰君安张欣）
双鹭药业：迈入快速发展时期
07年公司原有品种将保持20%-30%的增长，除了加强原有品种在招标采购中的竞争力，公司还将从内部出发，不断进行产品创新和技术改造。主导产品贝科能毛利率将提高10%-20%。07年新产品将贡献10%-20%的增长。而且，07年4月开始药监局开始恢复新药审批，公司预计将会有包括复合阿尔法干扰素在内的多个新品拿到新药证书和生产批文。立生素预充剂型、腺苷蛋氨酸等产品推出将加强公司的产品实力。随着在海外注册进展，制剂海外出口将在未来成为公司又一业绩增长点。公司具有较强的项目选择和开发能力，着力打造创新平台，推进知识产权为基础的蓝海战略。依托创新平台，公司不但为自身的产品发展提供支持，还将推进技术服务业务，为未来CRO等机遇积累经验。07年如果进展顺利，公司将转让复合阿尔法干扰素的水针剂型，这将为公司带来千万元级别的技术转让收入。经过几年的技术积累、产品发展和市场开拓，公司在研发、生产和销售领域都具备了一定基础，今后几年将进入高速的发展期。据此，提升07、08、09年业绩预期至1.04元、1.41元、1.87元，动态市盈率为37、27和20倍，并维持“增持”评级。（国泰君安孙亮）
武钢股份：业绩成长推力有三
公司目前钢产量为1000多万吨，公司的取向硅钢技术（具有自主知识产权）属于高科技，所以公司的取向硅钢资产不等同于一般的钢铁资产；公司的取向硅钢连续扩产，06、07、08、09年产量分别为20、28、32、40万吨。公司未来业绩成长推动因素有：一是技术壁垒高的产品持续扩产；二是行业复苏带动公司产品毛利率上涨；三是08年两税合并，所得税减少；公司07其它部分贡献0.45元的业绩，给予行业平均10倍PE是合理的，这样定价为4.5元/股。预测公司07、08年的业绩为0.85、0.99元/股，合理价值为14.5元/股，给予“推荐A”评级。（国都证券段振军）
长江电力：气候因素对业绩负面影响基本消化
公司下属葛洲坝电站07年第一季度完成发电量约21.83亿千瓦时，较上年同期减少8.74%；三峡电站07年第一季度完成发电量约83.9亿千瓦时，公司分配约35.92亿千瓦时，较上年同期增长6.35%。07年第一季度公司所属总发电量约57.75亿千瓦时，与上年同期基本持平。07年第一季度长江来水正常（稍偏丰），与多年平均相比，1月、2月三峡入库流量分别偏丰10.1%、7%，3月偏枯1.3%。与上年同期比较，1月-3月分别偏少4.6%、18.46%、32.15%。可见，长江来水已逐步恢复正常水平，气候因素对于业绩的负面影响基本消化。而且，三峡电站在156米水位下运行安全正常。由于水头提高，与上年同期比较，在入库流量比上年降低约20%的条件下，三峡电站发电量相应增加6.43%。未来在蓄水位进一步提高的背景下，公司业绩受来水影响的不确定性仍将进一步减轻。此外，由于国家电网公司对于水电上网有限性将进一步予以确定。公司的成长性与资源价值在07年将重新体现。预计公司06年一季度的经营性收益在0.048元。鉴于公司未来良好的成长性以及市场对于公司长期价值的逐步认识，维持“增持”评级，年内目标价为15元。（东方证券袁晓梅）
上海机电：资产重组为高增长奠定基础
上海机电为国内最大的电梯生产商之一，目前已形成2.9万台电梯的年生产能力，通过调研了解到，经过持续数年的价格下跌，目前国内已有一些电梯厂商出现亏损，未来国内电梯价格继续走低空间有限，公司电梯业务的利润因此可望随产量增加而有所增长。配合股权分置改革以及公司机电一体化战略的实施，上海机电在06年进行了一系列的资产重组，从而为07年业绩的高增长奠定基础。对光华印刷和秋山国际的收购将在07年展开，公司现金充沛，收购完成后其EPS将因此增加0.07元以上。对公司07年EPS给予25-32倍市盈率，得到其合理股价大致为17-21.76元，基于07年存在较为明确的资产收购预期，给予“买入”投资评级。（江南证券魏福正）
中国国航：发展前景看好
公司坚持“做主流旅客认可的、中国最具价值的、盈利能力最强的、具有世界竞争力的航空公司”的目标，在继续投放运力的基础上，实现客货并重、国内国际航线共同发展的战略方针。假设公司航油采购成本保持稳定，预计07年、08年业绩分别为0.21元、0.31元，市盈率为37.76倍和25.58倍，给予短期“观望”、长期“增持”投资评级。（中原证券高世梁）苏泊尔：存故意压低06年业绩之嫌公司所处的小家电市场近年来被激活，预计至2010年前将有10%左右的增长。由于利润相对大家电高，且技术壁垒低，大家电厂商也在不断进入这一市场。未来市场将在需求进一步扩大的同时，竞争也将愈演愈烈，品牌清洗之后市场集中度将获得提高。公司06年业绩表现突出，其电器业务增长达到62%，同时毛利率上升至24.38%；炊具业务已是国内龙头，仍有34%的增长，毛利率提高到29.3%。在原材料成本上涨、人民币升值等影响下，公司取得如此良好的业绩，除了国产设备投资抵免企业所得税2131万多外，更在于公司不断提升其高端产品的销售比重，坚持规模化、专业化经营，将其炊具行业的品牌、渠道等优势迅速移植到小家电市场。SEB收购苏泊尔成为市场关注重点，在商务部、证监会审核的未通过前，高涨的股价使得要约收购变得充满变数。预计商务部审查很可能通过，但收购协议条款可能修订，最有可能的是SEB适当提价收购苏泊尔集团全部股份从而达到控股的目的。值得注意的是，公司为了抑制股价上涨，存在故意压低06年业绩的嫌疑。其06年报较中报计提存货跌价准备增长了289%多，与05年中报开始的此项计提负增长形成鲜明对比；另外，针对美国GHP公司申请破产保护，苏泊尔采取激进的坏帐计提措施。预计公司07-09年净利润分别为1.48、2.10、2.73亿元，对应的EPS分别为0.84、1.19、1.55元；如果考虑SEB成功收购苏泊尔，SEB将最终占有公司61%股权，其大量OEM订单将给苏泊尔带来高速增长的出口业务，预计这种情况下07-09年的EPS分别为0.79、1.24、1.86元。考虑公司的成长性，合理市盈率在26-30倍，对应的股价为30.9-35.7元，给予“推荐”评级。（平安证券邵青）
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