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平安证券:黄山旅游 今后3年黄山游山人数年增长8%

  黄山旅游目前的市场价格已经超过我们2007年底的目标价格。考虑到黄山独特的旅游资源,黄山周边交通环境的改善有利于黄山游客的长期稳定增长,北京奥运也将带动境外游客增长。我们估计今后3年黄山游山人数年增长8%,未来3年业绩将快速增长。

因此暂时仍维持对黄山旅游A股推荐的投资评级,对绝对价格低的黄山B股,我们维持强烈推荐的评级。

  1、2006年黄山旅游实现主营业务收入8.17亿元,比上年同期增长18.53%;净利润1.39亿元,比上年同期增长101.53%;每股收益0.31元,高于我们此前的预测。

  2、周边交通环境的改善将有利于黄山游客的长期稳定增长,北京奥运也将带动境外游客增长。估计今后3年黄山游山人数年增长8%。

  3、在收购集团酒店资产并进行相应的改扩建后,黄山旅游酒店业务2007年将面临大发展。我们估计,2007年该项业务收入至少增长50%。

  4、我们预测黄山旅游今后3年的EPS将分别达到0.36元、0.49元和0.55元。对应4月3日A股16.15元和B股1.533美元的收盘价,07、08和09年市盈率分别为44.8倍、33.1倍、29.4倍,和30.8、22.7、20.2倍。

  5、我们维持对A股推荐的投资评级,07年底目标价格16.2元。黄山B股现价比A股低31%,以A股目标价和当前汇率计算,股价还有32%的上涨空间。因此,我们维持对黄山B股强烈推荐的投资评级。

  风险提示公司索道票提价的申请不能得到相关部门批准。国内股市资金充裕局面不能维持,投资者对股市收益率的期望值提高,可能导致黄山旅游估值水平下降。

  作者:文献 平安证券

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