健康元：业绩预增 估值有优势

　　健康元日前发布了业绩预增公告，一季度业绩预增100%。根据我们与公司的沟通，1季度的业绩在0.22元左右，超过我们之前的预期。

　　业绩增长来自于两个方面公司1季度的业绩增长，一方面是来自于主业的增长，主要是保健品和丽珠集团药品利润的增长，这一部分的利润在7000万左右；另一方面则是来自于投资收益的增长，1季度的收益在6000万左右，这也是受惠于新会计准则对浮盈计算方面的变动。

　　全年主业增长将超预期剔除投资收益，仅从主业来看，保健品的销售调整逐渐到位后，销售的增长值得预期，07年1季度的效果明显；原料药方面，海滨药业的业绩仍然比较理想，而7-ACA的项目试生产将为未来的业绩提供基石；此外，丽珠集团通过营销改革，业绩的增长速度也是超出预期的，健康元由此获得的收益也将超预期。估值水平有优势综合主业和投资收益的增长，健康元07年的业绩将超出预期。预计公司07、08年的每股收益为0.563、0.625元，从相对估值来看，07年的PE不到20倍，这几乎是市场上最便宜的医药股；即使扣除投资收益，主业的收益仍达到0.40元，在估值方面仍有优势。张力广发证券

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