国内外棉花现货与期货价将会完成筑底逐步回升

　　　2006/2007年度的棉花行情让很多棉花商一直都很困惑。

　　从2006年10月起，对种植面积、生物能源、国家收储等概念的炒作，使得许多农产品都出现了浩浩荡荡的上涨行情，其中大豆、玉米、小麦、白糖涨幅分别达22%、28%、20%、24%，惟有棉花价格低位徘徊，踯躅独行。

　　首先，国内短期棉花供应充足。2006/2007年度中国棉花风调雨顺，获得大丰收。另外，新疆棉比往年入关速度要快，这使得短期内国内棉花资源供应充足。中国产量预测数据一度从632万吨上调到673万吨。

　　其次，纺织企业资金紧张。根据笔者电话调查，很多纺织企业反映，下游市场销售不畅，价格低迷，资金回笼慢，成品库存积压严重。央行不断加息以及收紧银根，也导致企业资金成本的上升。

　　再次，期货市场库存压力沉重。截至4月6日，注册仓单总量为5505张，仓单增加183张，有效预报1483张，预计总量为6988张。根据笔者统计，2006/2007年度郑州期棉仓单实抛压指数和潜抛压指数分别达到62%和93%。而由于期货市场价格一直比现货价格高，纺织企业接货资金入场并不积极，缺乏买方套保主体。

　　最后，无利好消息支撑和可炒作因素。美棉销售业绩不佳，走势持续低迷。有关数据显示，截至3月22日，中国仅签约美棉46.3万吨，美棉出运中国仅27.8万吨。截至2月，中国仅进口棉花86万吨，离国际棉花咨询协会（ICAC）预测的进口290万吨数据相差甚远。纽约棉花期货价格在基金转月、套利以及现货商抛售等影响下，近月合约出现破位下跌，一举跌破52美分/磅的支撑位，再次靠近年度低点。

　　郑州期棉主力合约也跌破了14000元/吨的支撑位，开始了长达1个月的漫长探底，跌幅达到7%。整个棉花市场笼罩在一片浓厚的悲观氛围中。

　　但是，机会是跌出来的，风险是涨出来的。在整个市场悲观和观望时，要用逆向和理性思维来分析机会是否已经悄悄来临。影响棉花市场的一些因素正在悄然变化。

　　进口棉仍占中国消费量三分天下，消费缺口效应成后市博弈关键。根据美国农业部（USDA）3月报告预测数据，2006/2007年度中国棉花产量为673万吨，消费量为1088万吨，期初库存为327万吨，期末库存为294万吨，中国仍需要进口棉花300万吨来弥补中国消费缺口。由于国产棉具有价格优势，纺织厂至今主要消耗的是国产棉，进口棉比例很少。按照理论计算，2007年6月初国产棉就会消耗完毕，消费缺口效应将逐步显现。

　　可出口棉花资源仅剩美棉，美棉面积预期减少两成。据悉，巴拉圭和阿根廷、巴西将不再大量出口棉花。澳棉的生长遇到干旱。印度国内棉花资源紧缺，棉花价格面临上涨压力，可出口棉花资源不多。全球可供出口的棉花恐怕只剩下美国棉花，而且大多都在贷款项目下。另外，根据美国农业部报告，受到玉米种植面积大幅增加影响，美国棉花种植面积预期下降20%左右。

　　进口棉报价稳定，纽约期棉持仓屡创新高。按照滑准税下港口提货，最新美国进口棉报价比品级相近的国产三级棉花每吨分别高出600元左右。

　　据CFTC最新报告，纽约棉花期货总持仓达到236275张，屡创历史新高。截至4月3日，仅期货的非商业性持仓多单55030张，较前一周增加1791张，空单64492张，增加2872张。净空单9462 张，增加1081张。

　　市场纷纷揣测，握有大量棉花库存，也无意降价销售，美国棉商意欲何为？美国棉商是不是在等待全球其他地区可出口棉花资源日益缺少，中国增发棉花进口配额以及消耗完国产棉后伺机待价而沽呢？目前不排除这种可能。

　　整体而言，笔者认为，棉价短期依然将继续震荡探底，但下跌空间十分有限，后市随着棉花缺口效应的日益显现、进口棉配额的下发、7月后天气变化影响、美棉种植面积减少、美棉出口增加、郑棉持仓扩大、仓单流出等利好消息的配合，国内外棉花现货与期货价格将会完成筑底逐步回升。