利润释放助推公司业绩提升

    股改后,大股东存在释放以前“隐瞒”利润的动力利润释放助推公司业绩提升

    华泰证券陈金仁

    近期市场持续强势,业绩大幅增长的券商概念股、钢铁板块、有色金属板块等成为市场热点。

已披露数据显示,上市公司一季度业绩大幅增长的可能性很大,已披露的部分上市公司一季度业绩甚至增长数十倍,而证券、钢铁、石化、纺织等,成为利润增速较大的行业。据相关研究显示,2007年一季度上市公司整体业绩同比增长幅度将在50％以上,而沪深300成分股的利润增长速度更快。

    上市公司利润大幅增长,既有宏观经济快速增长的背景因素,也有新会计准则实施的原因,还有部分上市公司参股上市公司带来的巨大利润释放因素。此外,笔者认为,上市公司业绩大幅增长,还与上市公司隐藏利润行为的减弱或者消失不无关系。

    在股权分置改革前,由于多数上市公司的大股东将旗下的上市公司作为融资平台,甚至是套取资金工具,对二级市场股价并不关注,也更谈不上为所有股东谋取利益。因此,有研究表明,在股改前相当长时间里,不少上市公司有利润操纵行为,其中隐瞒利润成为普遍现象,导致不少上市公司的实际资产与收益比账面上体现的要高出很多。

    而在股权分置改革后,大股东和中小投资者利益趋于一致,上市公司股价与大股东的自身利益休戚相关。如果上市公司继续隐瞒利润,往往会导致上市公司股价出现下跌,这将直接损害大股东利益。可以说,股权分置改革使得上市公司对其二级市场股价的关注度大大提高。同时,机构投资者的壮大,也将使得中小股东的话语权增加,上市公司调控利润的难度加大。而证监会前期也表示,在2006年年报编制过程中,证监会将选择一些具有代表性的公司进行重点跟踪和检查,对利用新旧会计准则衔接阶段人为操纵利润的情况进行重点关注和检查。监管力度的加大,也将提升上市公司信息披露的质量。

    因此,笔者认为,随着非流通股的逐步流通,上市公司隐瞒利润的动力将继续减弱,充分体现利润的动力将逐步加强,而以前隐瞒的或不愿暴露的资产与收益,或许将逐步释放出来。

    不过,就证券市场发展而言,利润操纵是一个世界性难题,大股东侵害中小股东利益也是一个世界性的有待解决的难题。新会计准则的实施,以及上市公司信息披露标准的提高,将加大上市公司违规的成本,也有助于保护投资者尤其是处于信息弱势的中小投资者利益,但制度建设与维护的路仍然很长。