深能源A（000027）：高增长潜力引爆区域能源龙头

机构：重庆东金
在银行、有色金属和石化板块的推动下大盘震荡上扬，再创新高。但与前期不同的是，近两个交易日即便大盘大涨，个股涨跌比例依然相当。前期火爆的题材股明显退潮，大盘蓝筹股和绩优蓝筹股重新发力，季报预增的个股也表现抢眼。

显然在股指逼近3500点之时，业绩重新被市场看重。近期蓝筹股内部也形成有序轮动，板块估值偏低的钢铁股最先走强，银行石化紧随其后，今日尾盘中国联通、中国国航也有资金抢筹迹象。其实近期电力改革正在提速，而第三次煤电联动也有可能实施，这将使电力板块收益超出预期。今天电力板块中近期滞涨的华能国际放量大涨，成为电力蓝筹的先锋，预计后市电力板块热点效应将逐步扩散，投资者可重点关注，尤其是具有和华能国际一样可能通过整体上市实现外延式扩张的区域电力龙头，比如深能源A（000027）。

领军本地重组 示范效应比肩上港

深能源（000027）：公司是深圳本地主要电力供应企业深圳能源集团的A股旗舰。深圳作为一个现代化工业城市，能源是经济发展的主要瓶颈。按照深圳电网“十一五”规划方案，预计未来五年深圳用电量和电力负荷年平均增长率达9.6％和10.8％，到2010年用电量和负荷需求将近翻了一番，分别达到680亿千瓦时和1200万千瓦左右，这使得公司具有广阔的发展前景。自2001年以来，深圳市政府一直在推动本地企业通过资本市场重组发展壮大。但与上海的成绩相比，略显逊色。深能源A是深圳市属企业中最早计划整体上市的公司，市政府对公司给予大力扶持。深圳投资管理公司将能源集团增资扩股至70亿，占51％的股权，引入外资战略投资者参股49％。大股东实力的增强将使公司整体上市后业绩和成长性兼备，成为深圳本地股重组的标竿，一如上海本地股中的上港集团。

整体上市 区域垄断潜力巨大

根据最新公布的方案，公司将定向增发10 亿股，募集资金76 亿元，其中，深能源集团以拥有的股权和资产认购8 亿股，华能国际以现金认购2 亿股。募股资金全部用来认购集团公司76.2 亿元资产，不足部分由公司自有资金弥补。增发完成后，公司规模迅速扩张，权益装机容量将从153 万千瓦增加到415.57 万千瓦，增长1.71 倍，总装机容量达到573.7 万千瓦。公司在广东和深圳地区的行业地位显著加强，企业竞争力全面提升。以往由于公司项目有限、增长不足、关联交易过大以及和大股东的同业竞争，估值一直低于同行业平均水平，但随着整体上市的实施，公司内部管理将进行重大的改革，管理将更加扁平化，业务将实行事业部制，更加集中。实现整体上市后，公司煤炭、油料等物资实行统一采购、统一运输，增强谈判的能力，节约成本，提高效率。管理层次减少，没有中间环节，降低管理成本，提高公司的效益。更重要的是，集团在建的机组和筹建的项目较多，有东部的LNG 二期6X39万千瓦、河源2X60 万千瓦、深圳东部4X100 万千瓦、内蒙煤电一体化项目和深圳抽水蓄能电厂等诸多项目，而年均超过35 亿运营现金流以及长期30%左右的低负债状况为公司扩张提供充足现金保障，这些为公司长期发展打开了空间。

震荡盘升 加速在即

由于整体上市后资产质量和盈利能力迅速提升，公司吸引了机构投资者的关注。三季报显示公司前十大流通股东中基金开元、南方稳健继续增持，而易方达价值和东方精选等均成为新进大股东。根据股改时大股东的承诺，公司2005 年至2007 年度每年的现金分红比例，不低于当年实现的可分配利润的50％，考虑到公司的定向增发很可能在2007年完成，届时公司的每股净资产和资本公积都将明显增厚，因此，公司不仅2006年度会进行高派息，而且2007年还有可能实施高送转，这极有可能吸引新基金建仓。该股近期保持波段上扬的走势，上周连续放量创出新高，本周该股高位强势震荡，有洗盘嫌疑，随着短线做空动能释放，该股有望再度爆发，可积极关注。

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