稀土高科：资源优势日益突出 维持增持

　　资源优势日益突出随着我国稀土行业整合的不断深化和发展，公司原有的资源优势和行业龙头地位将更为突出。同时我们判断稀土价格的上涨仍然会持续。

　　公司07年业绩将继续大幅上涨。预计07年每股收益0.48元左右，同比增长145%左右。

　　简评稀土价格强劲上涨：从2005年下半年起，稀土价格开始逐步回升。

　　2006年稀土精矿，碳酸稀土价格持续走高，钕铁硼永磁体以及动力电池产量的快速增长，拉动了镨钕等稀土产品需求强劲增长。全年氧化钕、金属钕、镨钕等稀土产品价格不断创新高，价格上涨了1倍以上。

　　从公布的07年3月末部分稀土产品价格看，氧化钕价格16.8-17.2万元/吨，金属钕21.8-22.8万元/吨。

　　而稀土产业链的下端钕铁硼磁体生产企业对稀土涨价承受能力也比较强。原料的涨价，能够提高磁性材料行业的进入壁垒，从而减轻行业内竞争压力。所以下游企业对稀土涨价也是比较认可的。我们预计07年稀土价格将持续在高位运行。经过国家宏观调控，稀土行业走出低迷期：我国稀土资源世界储量第一。但在过去稀土行业盲目开采现象比较严重，大量稀土原矿出口，而深加工产品比例很小。据相关资料数据，全球稀土资源总储量2.1亿吨左右，我国储量占比43%，位居世界第一。而且17种稀土元素种类齐全。产量约占世界总量的90%以上。我国原有稀土生产企业100余家，稀土冶炼分离年产能超过20万吨，产能严重过剩。稀土采选冶综合利用率仅50%左右。

　　2005年，国家出台了一系列对稀土行业宏观调控的政策，主要有取消出口退税，减少出口配额，征收出口关税等。今年初商务部公布的《2007年出口企业名单》，07年我国稀土出口企业39家，比上年又减少8家。稀土出口环节竟相压价的现象进一步减少。稀土价格已经保持了一年多的上涨。可以说从2006年开始，经过国家宏观调控，稀土行业走出了近7年的低迷期。公司06年净利润增长5倍，今年一季度以来经营情况继续向好：公司06年实现主营收入13.28亿元，同比增长50.77%；净利润7906万元，同比增长505.87%；每股收益0.196元。从收入构成看，稀土氧化物占总收入接近一半，但利润率水平并不高。受价格上涨驱动，碳酸稀土收入同比增长高达85.35%。2006年包头地区碳酸稀土价格从年初的5400-5600元/吨上涨到12月底的11500-12500元/吨，涨幅120%以上。公司稀土精矿收入同比增长10.56%，仅占主营收入不到10%。主要原因是公司严格控制稀土精矿总量，同时稳定市场价格，在06年上半年包头稀土精矿（REO≥50%）价格一直稳定在2500-2600元/吨。今年一季度以来，公司经营情况继续向好。预计一季度每股收益0.12元左右。维持增持评级：随着我国稀土行业整合的不断深化和发展，公司原有的资源优势和行业龙头地位将更为突出。同时我们判断稀土价格的上涨仍然会持续。公司07年业绩将继续大幅上涨。预计07年每股收益0.48元左右，同比增长145%左右。维持增持评级。

　　作者：张芳 中投证券