招商银行(600036/3968.HK)手续费业务领先

    □凯基证券 苏皓毅

    以整体基本面指标衡量,招商银行可能为经营最佳的中国银行。该行为消费金融领导者,产品创新积极,资产品质优越,手续费业务领先群伦。

    (1) 继工商银行的牡丹卡与建设银行的龙卡之后,招商银行虽然资产与渠道基础远小于上述两家银行,但双币信用卡发行量亦于2007年初达到1,000万张。估计招行的信用卡占整体市场流通量约达3成水准。

    (2) 财富管理业务拓展获得重大成就。金葵花VIP客户2006年迅速累积,年底应已达15万户,其管理资产金额已占全行总资产的1/3 。

    (3) 招商银为首家核准年金业务的银行,具市场先占优势。其与平安保险合作,在接管深圳市企业年金后,企业客户达1,000家且资产超过50亿元,成为中国最大的年金保管银行。

    招商银行净手续费收入比重高于同业(2006年3季度占营业收入10.1%),其对招行的贡献将因无可取代的品牌优势持续大幅增长。

    招行零售银行业务领先,营收增长稳健,营运效率佳,该行公布未经审计的结果显示2006年获利成长率高达50%以上,因此,将2006、2007、2008年每股收益预估上调为0.46元、0.55元、0.74元。