招商银行：业务领先 营收增长稳定

　　招商银行（600036）作为股份制银行中的领头羊，具有业务领先、营收增长稳健、营运效率优良，在吸引并维持零售客户上表现突出等竞争优势。继工商银行的牡丹卡与建设银行的龙卡之后，招商银行虽然资产与通路基础远小于上述两家银行，但双币信用卡发行量亦于2007年初达到1,000万张的里程碑，显示招行较高的成本效益与通路运用能力。

　　招商银为首家核准年金业务的银行，具市场先占优势。其与平安保险合作，在接管深圳市企业年金后，企业客户达1,000家且资产超过50亿元，成为中国最大的年金保管银行。公司虽然净手续费收入比重高于同业，但易受宏观调控政策影响的贷款业务比重高达86.7%。然而投资者并不用感到过分担心，手续费收入对招行的贡献将因无可取代的品牌优势持续大幅增长。而且，渗透率仅略高于3%的中国信用卡市场仍有极大的发展潜能。2006年公司发卡量翻倍的故事可能在2007年重复。同样地，财富管理业务亦潜力无穷。

　　凯基证券分析师苏皓毅认为，由于招行公布未经审计的数据显示2006年公司获利成长率高达50%以上，因此，上调其06-08年每股收益预估上调为0.46元、0.55元、0.74元，合理目标价为20.5元，维持“增持”评级。

　　作者：饶秀娴 今日投资