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航天电器(002025)定向增发完成 公司拐点出现

  调研对象:总经理助理、证券事务代表

  调研时间:2007年4月6日

  在2006年1季度到达阶段顶点后,航天电器进入了调整时期,并在4季度到达谷底,从2007年1季度开始逐渐恢复,拐点明显。

我们认为航天电器的调整本质上是元器件行业库存调整的必然规律,从下游需求来说,并没有出现明显的衰退。

  公司原有主业连接器和继电器业务未来的增长将依靠两个方面:一、加大多品种、小批量、高毛利、多客户的产品供货,维持订单的稳定;二、扩大出口力度,我们发现经过本论扩展后,公司的技术和规模都上了一个新台阶,未来出口的空间很大。

  公司定向增发收购的林泉电机是061基地(贵州航天局)的核心电子资产,属于军工二级配套,优于目前的连接器和继电器(三级配套),具有很高的技术含量和市场前景。我们预计2007年收入将超过1亿元,净利润达3000万元;08年将达到3亿元以上,净利润达8000万元以上,增长明显。..苏州民用连接器项目将是公司未来另一个重要的增长点,作为基础电子元器件,连接器市场前景广泛,依托军工技术优势,公司已经开发出高端PCB连接器,并成为华为的重要供应商。2007年苏州厂将基本建成,当年实现盈亏平衡,预计2008年将实现1亿元以上的收入。

  贵州航天局是我国核心航天产品研制生产基地,拥有大量的军工电子资产,作为基地的唯一上市公司,公司未来发展将的得到基地不断的支持。公司定向增发完成,按照全面摊薄,预计07、08年EPS分别为0.8和0.1元,PE分别为35和28,给予增持的评级。

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