天康生物（002100）年报点评：新疆农业龙头未来稳健发展

　　投资要点:

　　天康生物2006年报：每股收益0.60元，每股收益（扣除）0.60元，每股净资产5.36元，调整后每股净资产5.35元，净资产收益率11.13％，扣除非经常性损益后净利润38143534.2元。

实现主营业务收入42040.13万元，同比增长13.23％；实现主营业务利润8977.53万元，同比增长12.12％；实现净利润3818.03万元，同比增长38.98％。预案：10送5派0.50元（含税）股东大会审议日：2007年4月10日天康生物是我国首批“农业产业化国家重点龙头企业”和“全国三十强饲料企业”。公司饲料业务立足新疆，并逐步向疆外发展，饲料产量在新疆地区继续保持领先地位。2006年度主营业务收入和主营业务利润增长放慢，公司未来的疆外拓展速度将决定公司未来的发展速度。我们按照主营收入未来10％的成长率、毛利率22％、所得税率全免不变、市场份额不进一步扩大，得出预测2007年～2009年的每股收益为0.64元/股、0.74元/股和0.86元/股作为中小板企业中唯一的饲料和兽用药企业，考虑到公司目前袖珍型的股本以及未来公司一定的成长性，给予2008年业绩的38～40倍PE比较合适，对应合理股价为28.12～29.60元，给予“推荐”评级。

　　作者：2007-03-27 黄巍