雅戈尔：拟发18亿可转债投向地产

　　4月3日，雅戈尔集团股份有限公司（雅戈尔600177.SH）发布公告称，公司拟发行金额为18亿元、期限为3年的可转换公司债券，募集资金拟全部投向公司的四个房地产项目。

　　如果审批进展顺利，这将是雅戈尔发行的第2笔可转债。

　　但相较于资产负债率普遍偏高，且受限于国家产业政策的纯粹地产公司，像雅戈尔这类非房地产单一主业的公司在债权融资方面的优势，已经显露无遗。

　　首次为地产发债筹资

　　根据雅戈尔公司的公告，本次拟发行的可转债期限为3年，票面利率第一年1.5％，第二年1.8％，第三年2.1％，预计募集的18亿元将全部投到浙江的四个房地产项目。这四个项目分别为华晨地块项目、世纪花园项目、钱湖北侧一号地块项目、B3花园地块项目。

　　四个项目的计划投资总额为51.38亿元，可转债募资以外的投资差额将由公司自筹资金解决。

　　公司4月25日股东大会审议可转债发行事宜之后，将上报证监会批准，最终以中国证监会核准的发行规模为准。

　　记者了解到，上述项目均为雅戈尔2006年以来获得的地块。目前世纪花园已经开始动工，钱湖北侧一号地块项目即将动工。

　　雅戈尔公司证券事务代表金松表示，与信托、银行贷款等间接融资方式相比，公司更青睐融资成本低廉的可转债。

　　雅戈尔曾在2003年4月发行了11.9亿元3年期可转债，2005年12月27日还发行过一年期短期融资券。但上述两次债权融资均以雅戈尔的“服装主业”为募资投向。

　　而此次公司发债则直接投向房地产业务，因此分外引人注目。

　　公司总经理蒋群告诉记者，从目前了解的情况来看，监管层并没有限制发行可转债用于房地产项目，雅戈尔方面对此次可转债成功发行持乐观态度。

　　分析人士也认为，虽然发债募资后的资金投向会受到监管，但不会对企业灵活运作财务造成过多干扰。

　　非地产单一主业成发债优势

　　上市公司发行可转债的门槛，要比定向增发、配股等股权融资方式严格得多。

　　国泰君安地产分析师张宇指出，由于房地产公司的负债率普遍较高，很多公司都不满足发债条件。

　　据统计，自2005年5月24日央行发布《企业短期融资券管理办法》以来，金融街（600383.SH）、金地集团（000002.SZ）、万科（000402.SZ）等多家实力雄厚的上市房企均曾试图发行短期融资券，但最终只有金融街、浦东金桥和张江高科（6000895.SH）获得批准。

　　而在可转债方面，目前只有万科、华发股份（600325.SH）和招商地产（000024.SZ）发债成功。

　　中信证券债券交易部执行总经理高占军在接受本报记者采访时曾表示，监管层对企业进行债权融资的一个重要要求是资金募集投向需符合国家产业政策导向。但目前房地产行业处于政府宏观调控之列，不属于大力支持的行业，因此房地产企业发债的门槛较高。

　　不过，监管层对那些符合发债条件的房企，并不会一概拒绝。蒋群告诉记者，由于公司兼具服装和地产两大主业，与单一主业的房企相比，在持续经营的抗风险能力方面更强，在融资方面会更有优势。公司证券事务代表金松也表示，公司与一般的纯粹房企相比，资产负债率较低，承债能力较强，容易满足发债条件。

　　作者：李婷 中国房地产报