广宇集团(002133)合理价格区间为10.4－13.5

　　投资要点：

　　广宇集团股份有限公司(以下简称“公司”)将公开发行6300万股A股，采用网下向询价对象配售与网上资金申购定价发行相结合的方式，并成为深交所中小板上市的第一家房地产公司。公司为民营企业，注册地在杭州，实际控制人为自然人。

　　公司为以普通中档住宅开发为主，辅以商业物业出租的房地产开发公司,拥有20年房地产开发经验。公司的发展战略为“开发性价比高的中小户型中档住宅为主导，通过品牌推广和盈利模式复制，将公司主营业务向更多的二、三线城市扩张。”..公司目前在杭州、黄山、肇庆三地拥有土地储备97.62万平米，且土地成本较低。现有项目主要有：杭州西城年华项目：土地面积约8万平米，可销售面积20.6万平米，其中住宅19.4万平米，商铺1.2万平米；黄山江南新城项目：土地面积约65.6万平米，可销售面积71.6万平米，其中住宅64.9万平米，商铺3.8万平米，写字楼2.9万平米；肇庆星湖名郡项目：土地面积约36.6万平米，可销售面积31.3万平米，其中住宅29.7万平米，商铺1.6万平米。另外，公司还有少量出租物业。

　　公司的竞争优势在于：一是公司市场定位于二、三线城市，产品定位于中小户型的中档住宅为主，产品受行业政策调控影响较小，所处城市市场风险相对较小。二是公司拥有一支经验较丰富的管理团队，专业人才储备相对较多。三是公司作为民营企业，经营决策与人员激励机制较灵活，能够较好地适应市场发展的需要。

　　公司的经营风险主要有：公司属于成长初期阶段，资产规模相对较小，产品品牌与开发实力的竞争优势不明显，项目拓展与取得新储备存在一定的不确定性。预计公司07、08、09年的摊薄EPS分别为0.52元/股、0.75元/股、1.02元/股，我们认为，公司股票上市后6-12个月的合理价格区间应为10.4-13.5元，合理股价中枢在11.95元。任壮兴业证券