格力电器：中央空调成重要增长点

　　2005、2006年间中国空调产量增长率只有5.86%和1.30%，期间格力电器主营业务收入分别增长31.92%、30.44%，净利润增长21.11%、23.26%，净资产收益率为18.72%、20.18%。

　　在连续12年保持业内销量、市占率第一时，公司成长性和盈利水平明显优于行业平均水平，这与其持久优良的性能品质、纵深自主的经销渠道、高效合理的资金运营、日益提升的产品结构密切相关。

　　值得注意的，鉴于高端产品中央空调的销售额近20亿元左右而仍处于迅速成长期，公司将该业务盈利留存于渠道以激励经销渠道积极性和提升工程服务能力。这些举措减少了公司短期利润表现，却增强了未来成长动能。通过对国内外市场和企业的综合分析，我们预测未来几年的公司中央空调业务将快速增长，2008年进入盈利临界线并实现约6%的净利率（高于当前2.6%的销售净利率）。新业务市场富有潜力中央空调功率大于普通家用空调，范围从12千瓦到上万千瓦（根据欧洲定义）。按应用领域区别，中央空调可分为民用和商用。周瑾广发证券

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