“高估值”难阻上涨行情

　　面对当前市场上的估值压力和场外资金的大量涌入，以及上市公司外延增长带来的业绩超预期变化，可以判断短期内指数运行仍是趋势起主导作用，即上涨趋势很难在短期内扭转。

　　但随着4、5月期间新股发行的大量增加以及大小非的较集中上市，有可能给市场带来不小压力，化解这种压力的途径就是资金入市，除了强烈要求入市的散户资金外，企业年金、保险资金、社保基金也存在着强烈的入市要求，大量资金入市将抵消股票供给增加形成的供需不平衡。

　　在增量资金的推动下，市场连续上行，低价股、题材股、蓝筹股几乎全线启动，已经很难寻找静态下具有市场安全边际的可投资个股。市场带来的上涨示范效应具有显著作用，热钱不断向股市涌入，低价股不断向中高价股靠拢，特别是具有题材概念的个股更是受到资金追捧。在人民币升值的大背景中，市场资金流动性过剩很难有较好的解决办法，即使央行已经在今年多次上调存款准备金率和加息，但资金收缩效果并不理想，这意味着进入股市的资金仍会有增无减。

　　股市的大幅上行与上市公司基本面预期变化也有较大关系。在股改结束后，随着大小股东利益一致化，国企上市公司做大做强的愿望使得股价上涨成为全体股东的共同意愿。在此基础上，上市公司的资产注入、整体上市等成为市场中众多上市公司的偏好，这些措施大部分能够为上市公司带来外延式业绩增长，也会给投资者带来投资这类股票的理由。在大牛市环境中，上市公司进行股权投资也会带来较大的投资收益，同时对促进其股价上涨具有较好的推动作用。

　　如果市场存在大量的上市公司超预期变化，一个显著的影响就是股票投资的动态安全边际在提高，市场将有望突破“估值瓶颈”，这对牛市较长周期的延续将起到很大作用。目前股市赚钱效应可以说是深入人心，个股稍有亮点即被发掘，机会层出不穷。加之资金持续流入下的推波助澜，市场被动性持续上涨的可能性加大，即使出现调整也会被涌入的资金填补。在近期投资策略上，投资者仍可以做多为主，在做多过程中要谨防市场的突然大幅调整，慢涨急跌是牛市的重要特征。在投资品种选择上，上市公司股权投资、资产注入等仍将是市场的热门投资品种，可重点关注上海本地股。此外，对于追求低风险的投资者而言，投资大盘股、绩优股是较安心的选择，如银行、钢铁、煤炭、有色金属等。