联合证券：中海发展 发展前景更加光明 维持增持

　　公司计划将沿海电煤运输份额从目前的36%提高到2010年的50%。为此在上次签订12艘5.73万吨散货船以后，公司有再签8艘的打算。

　　目前仅有5%的国内进口铁矿石由中国船东来承运，因此未来中国航商的铁矿石业务发展空间非常广阔。

公司将采取和国内大钢厂订立长期包运合同并且固定回报率的经营方式大力发展VLOC(23万吨铁矿石船)。目前公司为首钢、宝钢订造了4艘VLOC，未来公司将会订造更多的VLOC。这种有固定回报率的业务将成为未来重要的价值创造点。

　　公司表示中海发展的定位就是能源运输，未来发展前景相当光明的LNG运输业务也会在适当时机注入上市公司。大股东有作股权激励的打算。做成股权激励将是公司的一大潜在利好。未来五年中海发展的业务发展速度约15%，为发达国家航运公司的约3倍，因此对中海发展采用PEG估值比较合适。目前国际油运公司07年的PEG值约为2.5，考虑到未来大的资本支出，估计公司股票合理PEG值为1.3，据此推出07合理PE为20倍（也低于目前国内其它航运股票22倍的PE，对应未来6个月的合理股价约24元，距离目前价格还有45%空间，继续给予股票“增持”评级。

　　作者：朱远颂 联合证券