南山铝业(600219)：定向增发塑造行业龙头

机构：安徽新兴
在股指越上3500点之后，短期股指反复振荡的走势有所加剧，显示市场多头分歧加大，但大盘反复振荡后仍保持强势上攻的形态，股指短期形成的强势特点仍在延续，而新高不断，也使短期股指维持加速上攻的走势，多头上攻意愿仍相当强烈。

从短期市场的运行上看，周二股指反复振荡后收出带长下影的小阳十字星，显示出股指下档支撑极为强烈，而股指开盘后创新高3622点后回档整理又具有回补跳空缺口的特点，有助于消除短期市场隐患，稳定市场持股信心。尽管盘中股指出现二波跳水下行，并在盘中一度下破5日均线，但后市股指高收并形成上攻形态，显示短期大盘强势特点未改，市场反复上攻格局得到延续。同时，周二市场运行中还出现有短期人气开始亢奋的迹象，一是市场成交创天量，单日成交放大幅度加大，反映出多头资金不断介入，市场进入多头能量快速渲泄阶段；二是市场上涨停个股大幅增加，大涨个股也明显增多，介入机构明显加大了短期炒作个股的力度，市场追涨意愿明显趋浓。显然，目前市场所呈现出的这二个特点，是大盘加速上涨行情进入后期的一个重要信号，一方面说明短期市场机会较多，多头能量的快速渲泄将带来短线暴利机会；但另一方面，也说明市场风险开始加大，大盘进入最后一攻阶段。因此，我们认为，短期深沪大盘仍将加速上攻，短线炒作机会较多，强势个股具有加速上攻机会。

操作上，投资者目前应注意选择强势股做短线，把握个股短期狂炒的机会，选股可注意几点：一是个股业绩成长性好，基金新介入并大量持股；二是短期反复整固充分，上攻意愿较强；三是目前有温和放量形成上攻形态的特点，具有展开加速上攻行情的要求。在此，我们对南山铝业(600219)这样一只高成长性资源股的短期投资机会作分析。

南山铝业(600219)为一只铝制品加工和电力类个股，目前流通股本为4.968亿股，06年每股收益为0.28元，基本面上看，该股具有这样几个亮点值得我们关注：

一、铝业龙头，业绩持续稳步增长。公司主营铝材，其铝型材产品产销量国内领先，市场份额稳中有升。公司在氧化铝、熔铸、热轧、冷轧生产线上配备有德国、日本、荷兰、美国等国家最先进的进口设备，公司在熔铸技术、铝合金板带技术以及热冷轧设备上都处于国内领先地位，在箔轧方面更是具有很强优势。作为全球牛奶包装领域的龙头，瑞士利乐公司对于牛奶高品质的铝箔坯料要求非常苛刻，目前南山铝业已经被纳入利乐全球采购链，开始生产利乐箔，每月出口供货60吨，公司在深加工方面所拥有的技术水平和潜力得到充分体现。同时，在国内产业升级和消费升级的大背景下，南山铝业将在目前基础上重点发展产业链下游产品，其中冷轧产品中将由以铝箔坯料为主向易拉罐料、PS版基、高档铝塑板和高档铝箔坯料转变，而在箔轧中将加强双零箔和高精度箔的生产。这不但可大幅提升公司的技术水平，也可以带来利润率的大幅攀升。2006年公司铝型材全年生产6.3万吨，比上年增长29%；精纺呢绒面料生产900万米，比上年增长0.4%；铝材及精纺呢绒面料的平均销售价格分别较上年提高了16%和8%；公司全年实现主营业务收入2,243,520,453.57元，比上年增长59.45%，实现主营业务利润395,423,826.44元，比上年增长40.80%，净利润172,956,826.38元，比上年增长25.49%。

二、大股东注入优势资产，定向增发凸显投资价值。南山集团在07年2月8日发布公告，承诺放弃定向增发期间拟注入资产的收益，全部收益归上市公司所有，这不仅体现了集团想做大做强铝产业的信心，也使投资者坚定了公司业绩稳定增长的预期。美铝和加铝的一体化是分散在全球的，就某一局部而言是单环节的，综合成本比较高。而南山铝业从煤炭－电力－氧化铝－电解铝－熔铸－铝材－热轧－冷轧－箔扎的生产线全部集中在45平方公里的南山集团区域内，上下游产能匹配，成本优势突出，产业链条完整，产业集群已经形成。大股东注入其核心资产并不罕见，但像南山铝业(600219)大股东南山集团注入资产这么大的，那就是相当罕见，其打造国内铝业龙头可谓雄心壮志！2007年2月12日公告，公司以约35亿元收购控股股东所持包括龙口东海氧化铝公司75%股权、10万吨电解铝及配套炭素、60万千瓦热电机组资产、烟台东海铝箔公司75%股权在内铝及配套资产(价值约40亿元)，差额以精纺呢绒资产(价值约4.7亿元)抵偿，预计07年净利润143536.76万元万元。南山集团承诺，认购资产从评估基准日(06年7月31日)至交割日实现利润归公司享有，免除公司非公开发行股份价值及精纺呢绒资产价值合计数与认购资产价值之间差额支付义务，这一方案已得到了管理层的同意！本次收购完成后，南山铝业将成为一家拥有从氧化铝、热电、电解铝、热轧、冷轧到铝箔的完整铝产业链的上市公司，从而大大增强公司经营的抗风险能力并提升公司的核心竞争力和综合实力。公司可转债募集资金建设的高精度新型铝合金材料生产线项目，主要设备熔铸生产线、1+4热轧生产线、铸锭锯铣生产线、推进式铸造锭加热炉和轧辊磨床，各个子项目均于2006年底前安装调试完毕，该项目已经开始正式生产。另外，南山集团还计划将其年产量60万吨在建氧化铝项目建成投产后，尽快将氧化铝业务及资产注入南山铝业，以便进一步完善公司铝深加工产业链，该项目已于06年10月份投产。可见，不断通过增发注资，南山铝业正在成为南山集团的资本平台，成为名副其实的铝业龙头，想象空间极大。而公司2006年非公开发行股票的申请于2007年3月9日获得中国证监会发行审核委员会审核通过，更进一步提升了该公司的投资价值。

三、各项目进展顺利，新基金大举建仓。公司在熔铸技术、铝合金板带技术以及热冷扎设备上都处于国内领先的地位，在箔扎方面更是具有很强优势。作为全球牛奶包装领域的龙头，瑞士利乐公司对于牛奶高品质的铝箔坯料要求非常苛刻，而从公司最新实地调研中得知，南山铝业已经被纳入利乐全球采购链，开始生产利乐箔，每月出口供货60吨，由此不难看出南山铝业在深加工方面所拥有的技术水平和潜力。目前备受关注的冷轧卷已经开始投产，公司抓住国内产能的扩张的有利时机，目前有望投产建设的亚洲铝业、渤海铝业最早投产也将在08年以后，因此公司将在两年内无竞争对手，先发优势突出。由此该公司具备完整的铝产业链，此享优势具有不可复制性，且南山铝产业链在成本方面全球最低，在市场方面国内暂时无竞真对手——素质优质，行业地位突出；业绩受基本金属价格影响很小，未来三年稳定增长----周期性不明显，成长性突出；主要产品如易拉罐料、铝箔坯料、牛奶利乐包装箔代表了铝加工业最高水平，并面向消费市?�—高技术型企业、具备消费升级题材。有分析师认为，该公司的核心竞争力突出，业绩稳定增长�?8年合理动态PE至少20倍，目标价25元。另外，公司以8.83亿元投资高精度新型铝合金材料生产线项目，各个子项目均于06年底前安装调试完毕，已经开始正式生产，核心业务由5万吨铝型材提升为20万吨替代进口深加工产品。按照达产后第一年60%生产负荷以及公司75%权益计算预计可转债项目将为07年主营业务利润带来1.89亿元增长，有望刺激股价的爆发。公司良好的成长性，吸引了众多机构投资者的青睐，其中中国建设银行－上投摩根中国优势证券投资基金、中国工商银行－诺安价值增长股票证券投资基金、中国建设银行－华夏优势增长股票型证券投资基金、中国建设银行－上投摩根成长先锋股票型证券投资基金等均为新进基金，为该公司股票后期走高奠定基??/p>

技术上看，该股近期维持上升通道运行，具有锁量振荡走高之势，近几日作回档整理，调整极为充分，5日和10日均线支撑作用明显，周二再次开始形成温和放量上攻形态，短期具有启动加速上攻的要求，酝酿一波新升浪行情。

因此，我们认为，南山铝业(600219)作为一只资源类个股，短期反复整固充分，并形成突破上攻形态，是投资者目前选股可重点关注的对象。

(安徽新兴袁立)

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