加快蓝筹股的发行节奏有利于A股市场稳定发展

    目前，A股市场正上演一轮稳步上涨的逼空行情。细心的人会发现，在这段时间里，与A股市场中流动性的持续增长相比，新股的发行节奏反而慢了下来，形成了“太多的钱去追逐太少的股票”的市场现象，这一因素已成为影响目前A股火爆行情的重要原因之一。

　　首先，这将有利于A股市场的长期稳定发展。如果分析一下近期A股大盘蓝筹股IPO数量为何锐减之原因会发现，目前许多大盘蓝筹股都已以H股或红筹股形式在中国香港股市中上市了，但受到新股发行审核程序滞后效应及红筹股回归仍存在的一些法律和技术障碍的影响，近来大盘蓝筹股发行速度明显放缓。当然，这一问题已得到部分解决。例如，交通银行发行A股已获批准。并且，红筹股回归的一些障碍也有望得到解决。这预示着新一轮大盘蓝筹股的IPO高潮即将来临。

　　大盘蓝筹股具有绩优和充足流动性等特征，也是机构投资者进行资产配置和股票交易的主要对象。但是，当A股市场缺乏足够的大盘蓝筹股供应时，机构投资者的充沛资金（如基金发行持续火爆）就会相应地抬高已上市的大盘蓝筹股估值水平。另外，过剩的流动性使得其他投资者也积极参与交易活动，又相应地导致了A股股价的整体性上涨，并已产生了一种“劣币驱逐良币”的市场效应。从这个角度分析，目前A股市场的投资风险正在逐步累积，需要一定数量的新的大盘蓝筹股来消化这种风险。

　　那么，如何化解目前A股市场的整体投资风险？在笔者看来，只有加快新股尤其是大盘蓝筹股的发行节奏。这样，不仅可以为A股市场提供更为充足的优质上市公司资源，提高A股上市公司的整体质量（即提高盈利能力和降低整体市场的市盈率水平），而且也有助于吸纳当前A股市场中过于充沛的流动性，使资金与筹码在一个新的水平上达到某种均衡。由此可见，加快大盘蓝筹股的发行节奏，可以起到维持A股市场长期走“慢牛”的稳定发展趋势。

　　其次，这将有利于A股指数期货在日后的推出。从目前看，A股市场中各类权重股的比例分布还太不合理。例如，A股金融股所占沪深两市总市值和流通市值的比例分别约为32.92％和12.46％，A股金融股所占沪深300指数的比例约为19.83％。这意味着，只要操纵了A股金融股股价，就可以对A股股指期货的波动产生深度的影响。

　　如果我们从现在起能加快大盘蓝筹股的发行节奏，尤其是增加非金融类蓝筹股的市场比例，如让中国移动、中石油、中国电信等大批蓝筹股加速回归A股市场，这样做，就可以改善目前A股各类指数中权重股所属行业的比例失调问题，使得A股各类指数（尤其是上证综指）不再那么容易被市场操纵。

　　从这个角度来看，加快发行大盘蓝筹股的市场节奏，将有助于平衡A股各类指数中权重股的比例，这对于日后平稳推出A股指数期货是有非常突出意义的。笔者认为，在这项工作未完成之前，贸然推出A股股指期货是不适当的。由此预期，A股股指期货的推出日期将被推迟。

　　有鉴于此，加快大盘蓝筹股的发行节奏，已成为目前稳定A股市场健康发展的一件头等大事，也应当成为一种市场共识。