浔兴股份(002029)2006年报点评

　　06年净利润同比增长69％。浔兴股份2006年实现销售收入6.5亿元，同比增长30%；主营业务利润1.5亿元，同比增长49%；净利润4900万元，同比增长69%；实现每股收益0.32元，符合我们的预期。

分配预案：每10股分配1元现金（含税）。原材料大幅涨价下毛利率仍同比上升3个百分点。2006年公司主营产品尼龙码装、金属码装、尼龙条装、金属条装的毛利率分别上升3.5，2，2.6和8.1个百分点至18.7%，21.1%，24.5％和31.2%。拉链制造中，原材料成本（涤纶长丝、锌合金、聚酯切片和铜丝等）约占成品成本的80%左右。2006年以来，石化和有色金属产品价格上涨推动拉链成本的大幅提高，而强有力的转嫁力保证了公司毛利率水平的稳中有升。2006年，公司尼龙拉链单位成本上升了6.8%，而单位售价上升了12.1%；金属拉链单位成本上升了5.3%，而单位售价上升了20.5%。小拉链大成长。受益于国际产业转移和国内服装和箱包等日用消费行业的发展，国内拉链行业呈现快速增长的势头。消费升级对整个产业链的提升是主要的驱动因素，拉链行业将进入结构性调整和整合的时代（中高端发展、低端逐步淘汰）。公司是国内拉链行业的龙头企业，国际排名仅次日本YKK，在品牌影响力、产品研发能力、成本波动转嫁力、生产流程和营销体系各方面都具有明显的优势。未来几年业绩持续高增长。浔兴股份是2006年底刚IPO的公司，未来几年业绩增长的动力主要来自募集项目的逐步投产，我们预计2007－2009年公司净利润增长率将达到55％，51％和50％。事实上，公司以快速全国性布点和产品升级为主要的成长策略，预计今后几年还会新增项目，业绩增长可能超过我们的预期。维持“买入”评级。我们预测2007－09年公司EPS为0.49元、0.74和1.11元，动态PE为36倍、24倍和16倍，2007年和2008年PEG仅为0.7和0.5。公司目前股价在在中小盘高成长股和轻工行业小龙头企业中，估值处于较低水平。维持“买入”评级。（唐颐恒，赵金厚）

　　作者：来源：研究所