《胜算在握》时富资产管理姚浩然:荐吸中国人寿及中国神华

时富资产管理联席董事姚浩然：荐吸中国人寿及中国神华 中国人寿（２６２８）：刚公布２００６年度业绩优于巿场预期，股东应占溢利２００亿元人民币，较０５年同期增长１１４％，每股盈利０﹒７５元人民币。

受惠于保险业务快速增长、投资收益有显著改善、新增发行Ａ股等利好因素，其本身内含价值大幅上升。截至０６年１２月底，内含价值已达１８２０亿元人民币，增长近６０％，高于市场预期，每股内含价值约为６﹒８元，令０６年度巿价对内含值大幅下降至约３﹒７倍。 内地股巿自今年年初以来持续攀升，笔者相信今年投资收益仍可观，预期０７年度每股内含价值行会有双位数字的增幅，现价处于约３﹒１倍０７年度巿价对内含值，估值吸引，可在＄２５﹒００以下作吸纳，中线目标＄３０﹒００，跌穿＄２２﹒００止蚀。（建议时股价：＄２５﹒１５） 中国神华（１０８８）：受国际煤炭价格疲弱及产煤成本上升近１０％，令煤炭业务经营利润率减少３﹒９％至４２﹒９％所影响，２００６年度业绩逊于巿场预期，股东应占溢利为１７５亿元人民币，较０５年同期增长１２％，每股盈利０﹒９６５元人民币。集团刚公布首季营运数据不俗，首季煤炭销售量按年增加１７％至４６６０万吨，其中出口量５９０万吨；首季商品煤炭生产量按年升１５％至３７３０万吨。另一方面，旗下电厂首季的发电量为１７１亿千瓦时，按年上升５７％；总售电量上升６０％至１６０亿千瓦时。 笔者认为集团今年的产能会进一步增加的情况下，预期０７年度盈利会大幅上升。以现价计算，０７年度的预计巿盈率达为１４倍，估值合理。再者，集团未来有机会发行Ａ股及获母公司注资，可成为支持股价的利好因素。不妨趁调整在＄２０﹒００附近作中线吸纳，中线目标＄２２﹒００，跌穿＄１８﹒５０止蚀。（建议时股价：＄２０﹒３５） ※ 笔者客户持有中国人寿股份权益 敦沛证券潘铁珊：推介中粮控股及中国人寿 中粮控股（０６０６）：集团主要从事农产品加工品的生产及销售，其中生产及销售之燃料乙醇主要由玉米制成，受惠于中国近年正积极推动绿色环保项目、以及市场对环保燃料需求的增长，商机无限，同时集团更计划将早前上市集资所得的大部分款项，投放于燃料乙醇项目，和用于吉林省及华东地区发展及兴建中的生化项目，扩大生化业务的玉米加工产能，方向正面，此外集团日后更会增加利用金薯、木薯及红薯等食品生产燃料乙醇，相信能进一步提高产能，而集团亦以于０８年底，将现时燃料乙醇产量由１８万吨增加至１０８万吨为目标，前景非常亮丽，建议于＄６﹒９５左右吸纳，目标＄７﹒８０，跌穿＄６﹒６５止蚀。（周三建议时股价：＄７﹒０１） 中国人寿（２６２８）：以去年上半年来说，集团占国内寿险市场份额４９﹒４％，可说是国内寿险业的龙头公司，同时亦积极投资银行、证券及基建等，有潜质的行业，早前有传闻国内将放宽保险公司投资海外市场及国内市场的管制，相信在现时国内经济快速增长下，集团的投资回报率将可跟随上升，此外，早前公布业绩的平保（２３１８），去年盈利达＄７８﹒３８亿元，估计中国人寿站于国内寿险业之龙头公司，憧憬在公布业绩后，股价仍能继续造好。建议可在＄２５水平吸纳，目标价＄２９，跌穿价＄２３﹒５０止蚀。（周三建议时股价：＄２５﹒１５）

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