钢铁企业红火依旧

    行业整体市盈率水平明显偏低,分析师纷纷上调投资评级

    见习记者 程 疆

    本报讯 众多钢企一季度业绩大幅预增公告让投资者目不暇接:宝钢股份预计净利润同比增长150%以上；济南钢铁、华菱管线、凌钢股份等三家公司预计同比增长幅度达300%以上；武钢股份则预计增长450%以上；而昨天发布预增公告的太钢不锈,则将预增幅度提升到了750%-800%的惊人水平,而太钢不锈股价的涨停,也将钢铁股股价提升到了24.78元的新高度。

    主要钢企出人意料的一季报增长幅度,让众多研究所的分析师纷纷上调钢铁行业的投资评级,原因很简单,钢铁行业整体市盈率水平已明显低于市场平均水平。然而,问题也随之而来,周期性很强的钢铁行业,这样红火的日子能延续吗？能延续多久呢？

    国际钢材强劲上涨

    2007年初以来,国内钢铁价格稳步提升,虽然钢铁原燃料价格依然保持上涨压力,但钢材价格的上涨动力更为强劲,抵消了成本提高的不利影响,导致一季度钢材行业盈利能力大增。

    一方面,在国际钢产量增速下降而需求旺盛的背景下,国际主要市场钢产品价格今年以来强劲上涨,进一步拉大与国内钢产品价格差异,导致国内价格有强烈补缺要求。另一方面,2007年国内钢铁业实质性宏观调控全面开展,新增产能释放减缓。温家宝总理指出,“十一五”期间,要淘汰落后炼铁产能1亿吨、落后炼钢产能5500万吨,2007年力争分别淘汰3000万吨和3500万吨。因此2007年国家一方面将加大淘汰落后产能的力度,另一方面继续严格限制新开工项目建设,从而使行业产能过剩的压力进一步缓解。同时,钢铁下游行业增长旺盛,导致对钢产品需求持续增长,进一步对价格上涨形成持续支撑。

    不利因素影响有限

    从2007年4月15日起,许多钢产品出口退税率下调或取消。对于出口退税率下调影响,中信证券研究员周希增认为,目前钢铁行业良好的基本面状况将持续下去。国内外钢铁价格的巨大价差仍然支撑国内钢材的强劲出口。此次出口退税率的调整以及调整的幅度都已经在市场的预期之中,并在前期有所消化,故对市场的冲击有限。

    联合证券研究员毛祖宏也表示,出口退税政策的调整,负面效应将会通过市场其它利好对冲消化。尽管短期出口数量可能会受影响,但是这种短期出口数量的下降,又将会引起国际钢材资源紧张和价格的上涨,进一步扩大国内外钢材价差,从而又会刺激中国钢材的出口。长期来看,中国的出口数量仍然决定于2007年国际的供需缺口,受出口退税的影响不会太大。

    而对于2007年进口铁矿石提价的影响方面,有研究员表示,人民币升值趋势将消除该部分影响,同时,在目前国际需求旺盛而供给增速放缓的情况下,中国钢铁企业完全有能力将出口退税率下调及铁矿石提价的不利影响通过价格手段转嫁给国际需求方。

    钢价攀升 业绩续增

    对行业后期走势,市场人士均认为,钢材价格指数仍在低位向上运行的通道中。由于二季度历来是国内市场需求旺季,钢材价格将保持稳步上涨趋势。周希增表示,在目前国际钢价持续上涨,国内需求保持旺盛的背景下,国内钢价至少在半年内会保持稳步上涨趋势,钢铁行业盈利也将继续保持增长。

    招商证券研究报告预计,在国家对钢铁业宏观调控措施全面落实的情况下,2007、2008年钢铁供求关系将向供求基本平衡方向持续改善,若乐观估计,2007-2008年将是近5年内供求关系的“黄金时期”。这将为国内钢价上涨趋势提供基础。

    据了解,由于汽车、造船、家电等钢铁下游行业主导行业对钢铁需求的增长速度远大于钢铁产能增长的释放速度,年初市场所担心的热轧板供过于求所带来价格下跌局面并未出现。即使今年下半年新增约4300万吨热轧板卷产能的投入,热轧板卷也可能出现价格持平的局面。

    4月6日,国内外钢材价格指数差已经达到57.24点,接近历史最高水平。虽然国内钢铁企业继续调高二季度价格,但2007年国内价格上调幅度远小于国际价格上涨速度,依然有较大提价动力和空间。

    接受采访的研究员均表示,目前市场调高钢铁行业投资评级主要基于行业向好预期,同时也在于钢铁行业上市公司目前估值水平明显低于市场平均水平。