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叶檀:统计数据为投资者安神

  国家统计局昨天公布的各项经济数据可以给惊魂不定的资本市场打下一针安神针。

  主要不是因为中国经济仍在高速增长,而是增长质量向好:第一,GDP结构性改进。我国第一季度GDP增长11.1%,投资出现高位回落,增长主要来自于外贸顺差和消费增长;第二,企业效率提升。

工业企业的利润大幅增长,1-2月份全国规模以上工业实现利润2932亿元,同比增长43.8%,增幅较上年同期上升了22个百分点。在39个工业大类行业中,35个行业利润同比增长。这一增长是在工业品出厂价格指数保持较低增长率的背景下取得的,说明这些增长不是因为投资硬性拉动,相当程度上是企业提高经营效率所致;第三,CPI在可控的范围内,今年以来居民消费价格出现了上涨,一季度上涨2.7%,3月份当月上涨3.3%,超过了3%有警戒线,存在着一定的通胀压力。但如果扣除上年因食品价格上涨1.5%的翘尾因素,一季度新上涨仅为1.2%,与去年同期持平。

  从几个主要数据来看,经济快速发展,企业与投资效率在提高,消费结构在改进,物价指数平稳。只要经济基本面向好、发展质量提升,稳定经济政策、静候市场选择就是上佳之选。

  国家统计局新闻发言人李晓超在问答有关宏观调控的问题时,提到我国三十年的经验是:注意不要采取力度过大的调控措施,而是微量、小步、频调,目的就是防止经济的硬着陆。加强完善宏观调控,我们追求的根本目标还是保持国民经济平稳快速发展,既要防止大的起伏,又要防止经济增长过慢”。由此可知,人为下猛药抑制想像中的泡沫,不是一个决策层眼中的明智选择。

  格林斯潘领导的美联储在上世纪90年代资本市场上升期顶住压力、没有动用利率政策的理由同样如此,因为经济数据所反映的经济基本面显示出健康的一面,货币发行量适当扩大是发展所需,只要货币政策没有大到影响经济基本面、引发通货膨胀的程度,就是在可控的范围内,没有必要在心理恐惧症的影响下进行人为操控,使市场丧失明确预期。

  从企业效率的提升也可以看出,目前我国经济中存在的核心问题主要是货币流动性过剩,其次才是结构性偏差。经济学家弗里德曼曾经说过,货币过剩的唯一原因来自货币本身,进一步说,也就是来自央行大规模货币扩张政策。所以解决问题的办法是减少货币发行量,而不是在发行之后又进行紧缩,让市场蒙尘。

  站在同情央行的立场,我们可以说,货币流动性过剩是世界现象,而中国的经济发展也需要增加货币供应量,因此,货币流动性增加符合国家利益。央行掌握货币供应的闸门,但真正的给水量并不由央行控制。如果这一结论成立,那也就意味着,无论采用怎么样的紧缩政策,货币供应量不会发生大的变化,那么,资产产生泡沫就是迟早的事。没有人能够阻止,美联储不能,日本金融厅不能,中国央行恐怕也无此手段。

  由此,剩下的问题只有一个,那就是如何在资本市场上实现资源的优化配置,即便产生了泡沫、即便泡沫破裂了,也能够通过资本市场扶植起一个崭新的高效的产业,如上世纪90年代美国的高科技产业,我国目前的产业转换任务在于现代服务业。常常有人以资产泡沫崩溃使日本失去十年来印证政府加息除泡沫的必要性,但了解日本金融改革的人不难得出相反的结论,资产泡沫崩溃是果不是因,正是因为日本金融改革滞后、政府对银行业改革乏术才使日本进入了衰退期。

  我国资本市场一直在心惊胆战等着货币紧缩的靴子落地,昨天股市大幅跳水,很多人认为是国家统计局延迟公布2007年第一季度经济运行数据所致。国家统计局新闻发言人就此调侃道,“我想‘起伏’就是股市魅力所在”,看样子,享受股市魅力才是主旋律。

  要看全文,请进>>“叶檀博客” http://yetanyetan.blog.sohu.com/

  

(责任编辑:悲风)
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