不利预期有所消化 债市望展开反弹

　　昨日央行发行150亿元3年期票据，较上周减少400亿元，中标利率与上周持平为3.28%；同时发行100亿元三个月央票，较上周减少150亿元，中标利率为2.6648%，利率再度企稳，若不考虑提高存款准备金率回收的1700亿元，本周完全对冲到期资金。

在周三的暴跌后，昨日未见反弹之势，国债指数开盘111.20点，盘中震荡下行，尾市略有反弹，收于111.14点，跌0.06%，全天成交4.9亿元，与前日基本持平。从盘面来看，中长期券种是做空的主力，010501券、010307券、010410券等跌幅较深，010215券一支独秀大涨3%；短期券种也相继走低。

　　令市场担忧已久的3月份宏观数据昨日下午揭晓，CPI加速增长，3月份同比上涨3.3%。结合央行公布的信贷数据来看，新增贷款的结构性已发生转变，由之前的中长期贷款增长较快转变为短期贷款增速加快。

　　那么近期加息的可能性到底有多大？从今年来央行的态度来看，数次货币政策非常规紧缩，无论是调准备金率，还是调利率，还是定向票据，相比宏观经济的自我反弹和增速是不够的，加上目前央行对资产价格的关注，都预示紧缩政策频率提高的可能性。

　　债市周三创出近年来的最大跌幅，股市昨日大幅跳水，市场已对较高的宏观经济数据有了预期，我们认为，在数据公布后，短线反而有企稳反弹的可能性。