太阳纸业（002078）产品结构不断优化

    考虑到公司产品结构不断优化、向高端路线发展以及公司未来3年可预见的高成长,天相投顾苏慧预计,太阳纸业07、08年每股收益将达到1.23元和1.83元,给予公司08年业绩计算的22倍-25倍市盈率,对应的估值区间为40.26-45.75元,给予“增持”评级。

    加币和欧元升值引起木浆价格见顶,综合毛利率探底回升。公司04年-06年毛利率分别为19.97%、17.34%、16.22%和16.89%；木浆占公司产品成本的54%左右,全球木浆主产地在加拿大和北欧,其价格因该区域的汇率不断提高处于持续上行态势。但苏慧预计木浆价格将见顶下调。而纸业产品价格因产能投放放缓,行业竞争格局而趋稳。

    销路紧俏产品投产优化产品结构,脱墨技术应用优化产业链。公司30万吨液包纸募集资金项目将于08年中旬投产,因系市场紧缺产品,投放后立即产生效益,预计每年实现毛利3.75亿元；而在纸浆价格回落的基础上,公司08年中期投产的20万吨脱墨浆生产线将节约年成本2亿元,进而带动毛利率走高；此外,公司10万吨激光打印纸将在07年4月投产,40万吨的高档铜版纸将陆续在今后两年建成投产。

    (本报记者 徐海洋 整理)