辽宁成大(600739)增长超预期

　　2006年辽宁成大实现销售收入55.31亿元；净利润4.70亿元，同比增长440.23%；每股收益0.944元，略高于我们的预期，主要是公司生物盈利超出预期。

　　公司业务发展战略的核心内容是做大做强流通产业，打造现代流通商。

把流通产业作为核心业务；把生物制药作为新兴业务，具备自我发展能力，并对核心业务提供支持；把金融投资、商业投资作为公司主业的支持保障性业务。2007年公司拟完成定向增发，募集约4亿元人民币资金，其中19959万元投入农资连锁经营业务，18041万元投入水产品营销渠道建设与整合项目。预计项目投产后对公司巩固在这两个细分行业中地位，提高公司效益将会起到积极作用。

　　预计广发证券07年盈利预测到45亿元左右，按照广发上市后25亿股本，即每股收益约为1.80元，我们以成大增发后5.48亿股本计，即每股含广发1.14股股权，那么金融投资收益对成大07年每股收益贡献为2.05元；保守预计商业投资收益贡献每股收益0.05元；由于我们前期的盈利预测低估了成大生物的盈利，上调成大生物对07年每股收益贡献预测至0.36元，上调成大每股收益至2.46元。同时再次上调目标价57.4-62.3元，其中金融投资收益对应PE为22.5-24倍，生物医药对应PE为30-35倍，其他业务对应10倍PE。目前成大07年动态PE和PB分别为18.08和7.82倍，维持“推荐”评级。关键数字：最新股价为52.74元。目前共有6家机构对该股做出评级，其中，3家“买入”，3家“增持”。