多空相争，提升证券业景气度

    国泰君安研究报告认为:

    大盘的震荡并不意味着券商股业绩已经见顶,相反,分歧的加大将继续推动市场交易的活跃和交易额的持续放大,这将有力推动证券行业景气度进一步提升。

    4月份,日均交易额已突破2000亿元,在1季度的基础上又增长30%以上,按照4月份的交易水平,平均每家券商的日均佣金将达到600-700万元,若日均交易额增长到3000亿元,则平均每家券商的日均佣金将超过1000万元。同时,包括中信银行、交行和中铝在内,新股发行密集也将提速。预期在金融股发行全面提速的情况下,行业全年承销收入将超过80亿元,比去年全年高30%以上。下半年随着股指期货、融资融券、直接投资和备兑权证的陆续推出,多层次市场体系的逐步完善,证券公司的创新业务也将全面铺开,这将直接推动证券公司业绩的持续增长；而传统业务也将因创新业务的推出而在规模和结构上双重受益。

    从境外特别是东亚地区的经验来看,在证券市场的起步阶段,受到经济资本化、金融管制放松以及金融创新加速的推动,证券市场的爆发式增长至少持续3-4年的时间,在这一阶段,证券行业的规模和收益都表现出了翻倍成长的特性。在我国,国民经济持续成长、金融脱媒效应不断加快以及制度变革不断深化的背景下,证券行业将表现出更强的持续成长性,行业的景气度将持续攀升。在行业景气度不断提升的过程中,市场份额将继续向优质券商集中,因此行业领先的公司将获得更高的成长性溢价。