许继电气：资产注入的不确定性已降低

　　许继电气（000400）(行情，资讯)预期证监会将开始审批公司发股收购母公司高压直流输电（HVDC）换流阀资产的计划，公司表示极可能于4月底前获准，最迟也是今年上半年。今年初公司投标中国南方电网的云广800kV项目，结果尚未公布。

预期国家电网公司即将宣布另三项标案：灵宝背靠背二期、呼伦贝尔-辽阳500kV工程、黑河背靠背项目。如果公司今年购得换流阀部门，将获得换流阀与控管/保护系统半数合约。

　　公司两个在建项目：贵广二回与高岭背靠背于2006年实现营业收入1.89亿元，约为主营业收入的60%。受惠于高毛利率（约44%）的HVDC控管/保护系统营收，公司2006年毛利率增长7.7个百分点至32.9%。由于该产品2007年营收贡献较低，预估整体毛利率将略降，原料成本（大部分为钢、铜、铝）价位仍然较高，故毛利率将持续受压抑，估计公司整体毛利率为30%左右。

　　凯基证券分析师刘惠珍等预计，2007-2009每年每股收益分别为0.59、0.85、0.97元，相当于年复合增长率42%。根据2008年预估市盈率25倍（低于A股同业的29倍平均值），将目标价上调为21.25元，维持“增持”评级。

　　作者：唐彬 今日投资