柳化股份：不经历风雨怎么见彩虹

　　07年1季度，公司每股收益为0.11元。受公司Shell装置运行不理想的影响，公司1季度净利润较去年同期有所较少。新技术引进吸收过程中的波折十分正常，我们相信公司能较快解决Shell装置运行不顺的问题。

　　国际尿素价格大幅上涨，国内尿素价格走强，再加上07年底公司的30万吨大颗粒尿素投产，公司未来的盈利水平将保持稳定增长。

　　目前国内气头合成氨装置面临着天然气涨价的不利因素，生产成本有一定的提高，煤头企业将比气头企业更具成本竞争优势。同时柳化股份在煤头的化肥企业中成本优势也较明显。我们预期公司新装置正常连续运行后，公司将成为煤化工龙头企业。

　　我们预计公司07、08年每股收益分别为0.87、1.11元。考虑到新技术创造新的价值，维持对公司的强烈推荐评级。风险提示：如果二季度Shell装置仍不能实现长周期稳定运行，将对公司业绩产生较大影响。付云峰程磊平安证券