交通银行：新股询价报告

　　交通银行表示，2007年将继续以创办一流国际公众持股银行为目标，把资源更多地投入到个人金融、小企业服务、中间业务以及其他创新型业务领域，以推进战略转型的步伐；将加大对业务产品和客户服务创新的投入力度，以巩固交行的竞争力；将加快管理整合和流程银行建设，加强机构网点管理和电子银行等业务渠道的建设，以提高服务效率和能力。

　　根据我们的预测，2007年度公司盈利170亿元，发行后摊薄每股收益0.35元，A股发行完成后及2007年末预期每股净资产分别为2.28元和2.63元。

　　综前所述，我们认为交通银行类似招商银行，股份制改造较早，公司治理比较完善，具有国内国际的竞争及经营经验。公司对公业务富有成效，但零售银行业务尚待进步。其资产质量好于大型国有银行。

　　在估值上，我们参考前述规模较大的几家银行，认为对应2007年业绩，合理PE和PB分别为30和4倍左右。我们对交通银行的估值区间预期为9.8元-10.5元。目前H股价格8.66元，仍有10%以上的上升空间。为预留上市后的上涨空间，我们建议以估值下限和H股股价的8.5-9折左右询价，即建议询价区间为7.8元-8.3元。

　　作者：陈德义 国元证券