华闻传媒投资收益增厚业绩

    □世纪证券 吕丽华

    华闻传媒(000793)2006年实现主营业务收入97771.48万元,同比增长37.02%；净利润6508.47万元,同比略增2%,主要原因是报告期新增的信息传播服务业产生了利润；每股收益0.05元。

    重组仍是公司2007年的主旋律,我们预计公司2007年上半年将完成华商传媒和首都机场广告的收购,房地产、典当、贸易等媒体和燃气之外的资产与业务仍将继续剥离。

    半年报预增50%-100%

    2007年1季报显示,1-3月公司实现主营业务收入1.61亿元,同比下降32.03%,主要是1季度贸易减少所致；净利润3925.65万元,同比上升94.99%,主要是1季度增加传媒信息服务业利润和归属于母公司所有的净利润比上年同期增加79.73%,以及获得的股权投资收益增加所致；若扣除非经常性损益,则实现净利润660.58万元,同比下降35.57%。每股收益0.025元,扣除非经常性损益后的每股收益0.0049元。

    公司已经公告2007年中期业绩预增50%-100%,大幅增长原因是2006年下半年购买的媒体资产在2007年上半年开始产生收益,以及转让子公司股权获得投资收益同期大幅增加。按公司净利润增长测算,中期每股收益为0.039元-0.052元。

    2006年公司综合主营业务利润率20.21%,同比下降了8.21个百分点。2007年1季度公司综合主营业务利润率33.26%,同比微降1.46个百分点。

    公司2006年实现投资收益3303.77万元,同比增加770.84万元,升幅30.43%,占利润总额比例41.84%,同比增加了7.91个百分点,我们测算增厚每股收益约0.023元,对业绩贡献约40%。

    2007年1季度实现投资收益3266.75万元,同比增加2345.90万元,升幅254.75%,占利润总额比例81.41%,同比增加了37.19个百分点,我们测算增厚每股收益约0.021元,对业绩贡献约高达80%。

    1季度投资收益同比增长的主要原因是获得陕西华商传媒30%股权投资收益和转让9.99%的中泰信托股权产生的投资收益约1904.61万元。

    继续实施整合

    公司2006年每股经营性现金流量为0.393元,达到每股收益的7.86倍,主要原因是减小了典当规模、收缩了占用资金较多的贸易业务等。公司2007年将对这两种业务进行清理剥离。

    2007年及未来几年,公司将围绕战略重组的大目标,继续实施整合,加大进军传媒领域步伐,购并、拓展传媒资产,尽快将公司打造成为有核心竞争力的、跨媒体、跨地域的全国传媒集团公司。

    我们预测,2007年、2008年公司每股收益分别为0.15元、0.31元,当前股价对应的2006年-2008年市盈率分别为248倍、82.7倍、40倍,短期估值偏高。但我们认为,随着后续优质传媒资产陆续的注入,非核心业务的剥离,公司盈利水平将加快提升,我们看好公司长期投资价值。