长江证券：黄金周为旅游业注入新的强劲动力

　　黄金周为旅游行业注入新的强劲动力

　　即将来临的五一黄金周是我们实行黄金周制度以来的第24个黄金周，随着黄金周制度的推行，利用黄金周旅游的人数逐年提升。特别是五一黄金周，由于五一期间，全国普遍天气比较适合旅游，我们预计今年全国五一出行人数将超过1亿人次，旅游收入总和将超过450亿元。

我们认为旅游行业中受益黄金周制度的依次为景点、酒店和旅行社。之所以这样的排列，主要的考虑是：景点是具有稀缺性因素在内的，而且目前国内旅游还处于旅游的较低层面，即主要以观景为主。酒店，特别是景区的酒店会得益于旅游人数的增加，而显示出出租率和房价的双提升。旅行社，在此我们将其列为最后一位，主要考虑目前国内旅行社毛利率普遍较低，且受到上下游的限制比较多。按照此番逻辑，我们觉得国内景点中，诸如峨眉山、黄山旅游、桂林旅游、丽江旅游等都将从中受益，特别是传统意义上的旅游目的地和一些距离主要客源地较远的景点（如丽江、峨眉山等）。我们对于酒店公司，持相对乐观的态度，重点公司，如锦江股份等也将受益于此次黄金周效应。

　　公司评论

　　特变电工2007 年1 季度报告点评公司2006 年度实现主营业务收入16亿元，同比增长35.43%；实现净利润7550万元，同比增长1.57%。每股收益0.177元。点评：1季度报告按照新会计准则编制，对公司经营成果和财务状况的影响比较繁杂。主要看点是：1、公司毛利率1季度没有明显提升，营业成本与营业收入基本上同步增长；2、随着营业规模的扩大，运费及相关销售费用同比增长，科技研发费用也有一定增长，管理费用的增速略高于收入的增速；3、少数股东权益增加137.53%是影响净利润的主要因素。我们坚持认为影响公司未来发展的关键因素有三点：1）市场份额增加、产能扩张带来的规模经济效应；2）海外市场拓展可能超出预期；3）参与全球竞争，延伸产业链进行横向并购的可能和必要。从1季度报告我们看到，铜价格的变化对公司的长期影响未必如市场所预期的那么大，铜价的波动也印证了我们此前的判断。不考虑增发效应，我们预测公司2007年业绩0.82元，2008 年业绩1.07 元，维持“推荐”评级。