罗奇：美元大跌无助于解决全球失衡问题

　　摩根士丹利全球首席经济学家罗奇周一(4月23日)发表研究报告指，美元大幅下跌无助于全球经济失衡问题的解决，他将全球失衡的症结归因于全球消费和储蓄的不平衡，而非货币汇率。

　　在大多数经济学家看来，汇率机制是全球经济和贸易失衡的主要原因，而汇率调整，如美国大幅贬值30%、人民币进一步升值将有肋于缓解全球经济失衡状况。

罗奇则不同意此种观点，他说，贸易加权的美元指数自2002年初的高点以来，已累计下跌16%，但美国经常帐赤字(全球失衡的最重要特征)占GDP的比重在05-06年间却一直保持在6.5%，显示美元贬值并未使美国巨额经常帐赤字得到大的改观。

　　罗奇指出，若要美国经常帐赤字大幅缩减，美元需再贬值超过15%，但各国料无法承受如此巨幅的美元贬值压力。最显著的一点是，美元大幅贬值将使得各国的外汇储备遭殃。罗奇由此认为，不应指望美元贬值能对全球经济起到平衡作用。

　　罗奇进一步指出，全球失衡的根源不在于汇率问题，而在于全球消费和储蓄的失衡。他指出，美国巨额经常帐赤字不是从天上掉下来的，在资产价格推动下的消费导向型经济增长模式下，美国消费需求居高不下，而国内储蓄严重不足，以至于只能依靠大量引进外债来弥补缺口。

　　罗奇指出，美国消费需求强弱是全球经济再平衡调整过程的触发器，而房市冷暖和就业增长将对消费需求起着决定性影响。不过，尽管近期美国房市寒气逼人，次级房贷危机兴风作浪，但消费支出这一美国经济的重要支柱却屹立不倒，罗奇坦言对此表示惊讶，因为他曾一度预测房市泡沫的破裂将严重打击消费支出。

　　罗奇表示，强劲的就业市场是消费支出得以抵御房市寒流的主要原因。数据显示，美国3月失业率跌至4.4%的6年来低点。他表示，若未来失业率大幅上升，消费支出恐难不受影响，而这种情况预计可能于今年下半年出现。来源：www.2rich.net01804/24