高新张铜：06年高铜价导致毛利率下降

　　高新张铜（002075）(行情，资讯)06年实现主营收入28.84亿元，同比增长49.1％；主营利润1.61亿元，同比增长18.3％；净利润4827万元，同比增长27.9％；摊薄的每股收益为0.24元；年度分配预案每10股送3股转增7股派0.4元。

　　由于公司产品定价采用“原材料（精铜）价格+加工费”的模式，加工费是决定公司主营利润的关键；又由于06年精铜价格同比大幅上涨；因此虽然主营收入同比上涨近50%，主营利润仅同比增长18%；从毛利率的角度看，06年主营业务毛利率5.60%，同比下降2个百分点；但需要指出的是，毛利率的下降也是由于高铜价使得收入基数增大导致；从加工费角度看，公司的主要产品加工费保持着相对稳定，且加工费较高的深加工产品比重不断增加。从报表中看出，公司流动比率1.05，速动比率0.79，流动负债/总负债比率99.43%，资产负债率68.12%，显示了公司的财务较为紧张。天相投顾分析师牟善同认为，按照07年产品产量6.5万吨（空调管4万吨，水管1万吨，合金管1.5万吨）进行预测，则07年净利润8248万元，同比增长70.89%，每股收益为0.42元；08年每股收益为0.53元，利润同比增长27.32%。对应08年动态市盈率为37倍；给予“中性”评级。

　　作者：唐彬 今日投资