全民炒股：空头不死 牛市不止

　　华西证券罗旭阳：空头不死 牛市不止

　　深圳股市成交量连续两天超过千亿，至此深沪股市同时进入”千亿”成交量时代。许多人昨日还是储蓄户，今天就成了股民、基民，银行资金向股市大挪移由潜在转为明朗的趋势，时下中国最时髦的话题是投资股市。

　　基金减仓的无奈

　　当上证指数还在3500点徘徊之际，投资者忽然发现深证成指已经冲过10000点大关了，当老股民还在为3500点和10000点而害怕，减仓、半仓、清仓甚至一直持币观望，而新股民却以大无畏的勇气挺进股市。据报道，股市四天新增A股开户数共为89.7万，超过2005全年85万，同时基金的四个交易日开户数也达到20.8万户。新股民带来新增直接入市资金，而新基民带来新增间接入市资金。在资金潮后面，投资者均开始害怕股市狂热带来股市泡沫，在新股民入市汹涌的情况下，追涨杀跌或会造成股市大幅度波动，甚至再现2.27大暴跌！

　　最近14家基金公司披露一季报中显示其减仓市值约500亿元，这似乎暗示基金也不看好后市，但深沪股市在二季度初又在创出历史新高。这种情景似乎和06年初非常类似，当时在1300点附近基金等机构也大举抛售了400亿筹码，但股市继续创出新高，后来据有关统计表明是民间资金等入市接去筹码，其后股市继续冲高到1800点才出现调整。对于基金公司来说，两次抛售筹码都是为了同一个目的：应对投资者因恐高心理而赎回，并非看空后市。去年1000－1300点，基民们害怕是熊市中的反弹而赎回；今年2600－3000点，投资者是害怕牛市见顶而赎回。但事实证明，赎回期过后，股市并没有出现意料中的暴跌或持续下跌，反而，股市又创新高了，这导致基民间接让基金把廉价筹码抛售给其他看多的投资者，从而错失盈利机会。

　　好戏还在后头

　　在新资金入市，基金减仓的对碰下，现阶段无疑是新资金取得了胜利，现时深沪股市再度创出一季度的新高。那么市场担心的空方力量来自何方呢？一、加息。三月份CPI数据即将公布，市场人士预期未来还会再加息两次而不是以前预期的下半年一次。但存款利率只要还在5％以下，股市对银行资金的虹吸效应仍然巨大，所以，再小幅度加息数次，却只会增加股市吸引力，资金继续会进入股市。不可忘记：3月19日，今年第一次加息触发股市展开新升浪。二、机构减仓回避泡沫。上文分析了基金减仓的无奈，这也是基金不能全面吃尽牛市大波浪的内因：应对赎回，从而降低了利润率。事实上，一季度基金减持对象主要是工行、招行、万科等大盘蓝筹股。但这批股票是因为去年三四季度涨幅过大，基金阶段性减仓而已，不少基金和券商机构是长期看好招商银行以及万科等龙头企业。估计在基金公布一季度减仓的消息后，二季度或者三季度又会再现机构大举增仓的消息，在蓝筹股有重新崛起的背景下，市场的风险相对降低。三、新股民的追涨杀跌导致暴跌。在机构减仓之后，市场担心新股民的杀跌力量，事实上，经历了多次洗盘后，新股民的承受力不断增强，特别是去年全年的持股收益远大于炒作，牛市投资必需珍惜：藏股是金、炒股是银。

　　在深沪股市突破一季度高点后，目前市场正处于3500、10000点附近的振荡，这是牛市上升趋势中的合理调整，我们期待市场有更佳表现。空头不死，牛市不止！