招商银行：爆发增长 蓝筹龙头再显神威

机构：北京首证
【首证个股】 2007年4月25日

招商银行：爆发增长 蓝筹龙头再显神威

两市高位震荡，伴随一季报业绩的逐渐推出，题材股呈明显退潮迹象。

金融地产两条主线开始活跃，沉寂良久的价值投资理念将再次成为推动两市上涨的主导力量。同时，在股指期货日渐临近的背景下，作为两市权重最大的金融股板块将成为战略资金争抢的重点目标，预计两市将重返“二八”格局，银行股将成为领涨蓝筹的龙头，尤其是成长性突出的招商银行（600036）值得重点关注。公司公布的2006年年报显示，净利润增长87.6％，达到71亿，同时公布07年一季度预增87％。招商证券预计公司07 年EPS 0.70 元，08 年EPS 1.03 元，未来三年的复合增长率应不低于40%,给予强烈推荐A 的投资评级。

截至2006年年底，公司本外币各项存款为7737亿元，同比增长21.9％；本外币各项贷款为5657亿元，同比增长19.8％。总体来看，公司的资产规模增长并不是太快，但是利润增长却高达87.69％，远远高于资产规模的增长速度。目前，公司资产质量有所提高，不良贷款余额120亿元，不良贷款比率为2.12％，比年初下降0.46个百分点。贷款损失准备计提比较充分，准备金覆盖率达到135.61％，同比提高24.57个百分点。该行2006年的资本充足率为11.40％，比年初提高2.39个百分点，其中核心资本充足率9.58%,比年初提高4.01个百分点。该行的资产质量以及拨备覆盖率都稳步提高，经营前景看好。

个人贷款业务是国际顶尖商业银行的主要收益来源，也是国内商业银行向零售银行战略转型的重点。在发达国家的商业银行业务中，个人贷款在贷款总额中的份额通常都在50％以上。而个人业务一直是招行的“招牌菜”。始于1999年的个人贷款业务在2004年末达到500亿元后，仅用两年就突破了1000亿元大关，年均增长速度为全国平均速度的2倍。该项业务去年增长尤其迅速，增量占了全国增量的12％。此外，招行在信用卡的发展上处于绝对领先地位。年报显示：2006年信用卡非利息业务收入7.4亿元，同比增长80.7％。

在股指期货即将面市的情况下，招行势必成为机构首选的配置品种。中金所即将推出的沪深300指数期货，招商银行所占权重排名第一，对股指期货的影响力将是最大的，机构投资者配置资产，不可能不选择招行。二级市场上，近期价值型投资品种被市场严重忽略，但是金子总要发光，在本币升值与股指期货即将推出的大背景下，招商银行的长期投资价值十分突出。走势上看，该股已稳步运行至前期高点附近，技术指标调整充分，量能的有效配合显示机构资金增持明显，目前股价正处于突破拉升的启动点，投资者可重点关注。

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