6月期国库现金存款招标利率3.15% 商行熬过资金关

　　财政部昨日进行的6个月期国库现金存款招标的中标利率为3.15%，高于二级市场同期限品种收益率。在付出了较高的代价之后，商业银行终于熬过了本次大盘股密集发行带来的资金难关。

　　在银行间市场资金最紧张、回购利率达到最高峰的时刻，财政部雪中送炭为流动性稍紧的中小金融机构送来了一个可以缓解资金暂时紧张的300亿国库现金定期存款。

从昨日的招标结果看，300亿元人民币六个月定期存款获得全额招满，中标利率为3.15%，符合市场预期；此前市场人士预估该期国库现金定期存款中标利率将落于3.0%-3.2%之间。但该利率水平远高于同期限银行存款利率2.43%，也高于剩余期限约半年的央票0601078券2.9100%的收益率；甚至比6个月期Shibor2.9922%的水平还高。分析人士表示，大盘新股发行，加上假期临近，导致中小商业银行资金非常紧张，因此颇受此类机构青睐，利率也水涨船高。

　　由于吸收的国库现金定期存款需上缴存款准备金，间接提高了资金成本。按10.5%的准备金率，而目前法定存款准备金利率为1.89%，超额存款准备金利率为0.99%，考虑这些因素后，国库现金定期存款利率的实际资金成本比其招标利率要高。初略估算，本次国库现金定期存款的实际资金成本大概在3.30%左右。业内人士表示，此次中小金融机构参与国库现金定期存款招标主要是从自身的资金运用情况出发，同期限的银行存款和央票利率参考价值并不大。

　　花如此高的代价借钱，必定要投到更高的收益项目上去。国海证券的杨永光表示，鉴于目前的回购利率依然高企，这些中小机构融来的资金短期可做一些回购，而最终通过剩余期限相当的高收益债券或短期贷款来寻求收益的可能性较大。截至4月24日，6个月商业票据转贴现利率为3.10%，6个月短期融资券利率区间大体在3.20%-4.00%，6个月商业银行贷款基准利率5.67%。从以上商业银行主要的几种同期限的使用途径来看，在招标利率高企的情况下，中标后的国库资金或者投资于6个月的短期融资券，或者发放6个月的商业银行贷款，其他用途都意味着在做赔本生意。

　　尽管此前许多分析人士认为，该笔定期存款注入的资金有限，将不会明显缓解紧张的流动性。但午后银行间市场回购利率的下滑却说明资金紧张的情况正在改善。交易员表示，昨天是交通银行A股首次公开发行(IPO)网上资金申购日，机构资金筹集基本就续，需求较前期减弱，7天期回购加权平均利率因而自多年来的高位回落，而300亿元定期存款招标将向市场投放资金，在一定程度上也有利于缓解市场资金紧张局面。而且从目前回购报价反映出的信息判断，如果没有新的调控政策出台，预计五一后回购利率将大幅回落。这将对债市反弹提供支撑。

　　此前有关央行将进一步紧缩货币投放的预期也在逐步淡化。“目前CPI涨幅仍在合理区间，从通货膨胀的角度来考虑，不会马上触发央行加息。”野村证券北京办事处分析师程胜表示，首先，从央行当前对于货币政策的观点表述来看，央行对信贷紧缩的政策效果比较满意，利率调控的时机还不成熟。其次，从货币市场利率急速提升来看，商业银行资金面出现了一定程度的紧张，其原因主要是受到股市申购新股和前期紧缩政策的影响，照此状况来看，央行提高法定存款准备金率的可能性也不大。如果事情的进展真如程胜所料，则债券后市在震荡中反弹的概率将非常大。

　　300亿元的国库现金定期存款为部分商业银行熬过资金难关