市盈率380倍 东方通信井喷背后:3G制造还没成形

　　本报记者 顾建兵 实习记者 刘飞

　　虽然“东方通信 3G龙头加速井喷”之类的推荐声不绝于耳，但是东方通信股份有限公司（600776.SH，以下简称东信）董事会秘书蔡祝平还是清楚地提醒记者：“3G手机和设备的制造，现在还没有成形，还在规划之中。

　　“制造产业、通信服务产业和金融产业是东方通信的三大支柱产业。”东信一位内部人士透露，东信现在进入TD-SCDMA市场更多是为了配合普天集团的整体战略。

　　至于东信2006年终于扭亏为盈，更与3G无关。“利润来源主要是手机代工制造，还有与摩托罗拉合资公司的贡献。” 蔡祝平告诉记者。东信发布的2006年报显示，其销售收入194亿元，利润总额为8856万元。

　　然而，众多分析师的推荐和3G概念拉动之下，东信的股价在过去一年已经翻了近两番，市盈率更是高达380倍。“在3G这一块，东信应该会沾到一点点光，但是不会太多。”招商证券分析师秦蓁分析。

　　只是普天的配合

　　“原先我们在WCDMA上有一定的投入，包括跟三星的合资公司，现在我们主要开始投入TD，但目前没有什么进展。”在蔡祝平看来，东信能否在3G市场获得利益，还要有待市场的发展。

　　2004年4月，东信与韩国三星电子成立一家合资公司杭州三星东信网络技术有限公司（以下简称三星东信），从事WCDMA技术及产品的研发、生产和销售，总投资1,500万美元。合资公司注册资本为600万美元，三星占70%股权，东方通信占30%。

　　公司成立之后，东信因自有品牌手机的拖累，开始出现巨额亏损。在总裁施继兴交棒之后，新的负责人开始减少在3G领域的投入，并停止自有品牌手机的大规模发展，开始转向为一些手机公司代工，以赚取稳定的利润，尽快实现公司的扭亏。

　　与此同时，由于一直没有产品出来，三星东信也持续亏损。东方通信的2006年年报也显示，由于长期亏损，目前三星东信的投资已经损失过半。

　　而在TD-SCDMA市场，东信也只是一个后来者。记者从东信内部了解到，东信集团2007年的工作重点之一就是，“配合中国普天对TD-SCDMA产品的系列开发，从制造、网络服务、增值业务等多方面给普天提供支撑，努力发展公司3G产业”。

　　“主干网络设备我们公司没有参与，我们现在也没有主网这些设备，主要只是一些辅助的、配套的一些东西。”蔡祝平透露。

　　即使是普天，在TD-SCDMA市场上目前所占的份额也不大。“普天从招标结果来看不是很理想。”秦蓁分析，中国移动的招标结果显示，普天系（包括普天、诺基亚），在最为重要的无线网招标中仅仅获得2.72%的份额，这势必影响东信在TD-SCDMA市场的表现。

　　摩托罗拉靠不住

　　在众多分析师的推荐理由中，东信还因跟摩托罗拉有两家合资公司而备受推崇。

　　但事实上，就目前的情况来看，东方通信曾经赖以起家的合资伙伴摩托罗拉恐怕也无力相助。

　　1990年，在经过艰苦的谈判之后，东信的前身杭州通信设备厂决定与美国摩托罗拉合作，引进蜂窝移动电话产品制造技术。1991年初夏，中国第一代“大哥大”从杭州通信设备厂的生产线上出炉。

　　同摩托罗拉合作之后，杭州通信设备厂1992年的产值飞升至4亿元，“一步登天”进入中国最大工业企业500家行列；1993年其产值又猛增2.75倍，达到了15亿元。

　　此后，东方通信与摩托罗拉于1996年成立了两家合资公司??杭州东信移动电话有限公司和杭州摩托罗拉系统设备有限公司。经增资扩建后，两家合资公司的投资总额达到12750万美元。2006年，双方对两家合资公司又追加投资2亿元，两家合资公司2006年的总产值超过500亿元，比上一年增长2倍。

　　但是在摩托罗拉的中国架构中，这两家合资公司已经退为加工制造基地。“后来摩托罗拉在天津设了厂，对东信这边的支持力度就比较弱了。”秦蓁表示，现在东信和摩托罗拉只是代工关系，而且还要和摩托罗拉天津厂抢订单。

　　施继兴后来反思说，以市场换技术的初衷并没有实现，在帮助摩托罗拉获取市场之后，东方通信并没有从摩托罗拉获得太多的技术支持。

　　事实上，摩托罗拉如今在3G设备市场上的竞争力也已经今非昔比。“在WCDMA上，摩托罗拉做得不是很好； CDMA方面，摩托罗拉以前是领先的两个设备供应商之一，但现在市场份额大幅下降；而TD-SCDMA上，摩托罗拉根本就没有多少投入。”秦蓁分析。