节前市场将以平稳运行为主　政策面仍是主导因素

　　　周三沪深股市基本围绕前日收盘点位作振荡整理，多空双方在沪指3700点一线渐趋平衡。尽管以中国银行、工商银行为代表的银行股板块再度崛起，但由于大量个股都处于回吐整理中，此消彼涨，表现在盘面上就是股指维持振荡走势，但缺乏明确的突破方向。

　　逆势收阳凸显强势特征

　　应该说周三市场的压力不容忽视。

　　首先，经过了连续涨升，大盘已经突破3700点一线。市场整体市盈率更是接近40倍的高度，市场估值水平也随之进入高估值阶段，估值压力不断提高，市场风险随之也越积越大。

　　其次，交行IPO今起网上申购，作为中国第五大商业银行，交通银行回归A股再次引来资本市场密切关注。根据交行招股说明书，交行此次将发行31.9亿股A股，占发行后交行总股本的6.51％，预计于下月15日在上交所正式挂牌上市。由于此前中信银行IPO冻结资金超过了万亿，可以预见的是，市场对交行的申购热情也是有增无减，这必然会对场内资金有一定分流作用。

　　此外，目前离“五一”长假仅仅剩下三个交易日，部分短线资金也会在目前阶段获利了结，这些都会加大市场的抛压力度。

　　但另一方面，人民币升值趋势延续、上市公司的公司治理结构普遍获得提升、中国宏观经济正处新一轮高增长周期、两税合并利好有望直接增厚A股上市公司盈利水平等多项综合利好因素，将引导投资者对A股上市公司的盈利预期持续向好。显然，在长期向好和短期压力的共同作用下，市场依然顽强上涨进一步凸现出目前市道的强势。因此，短期市场尽管走势复杂，多空博弈激烈，但牛市特征很难改变。

　　节前市场将以平稳运行为主

　　随着上市公司业绩的强劲增长，牛市特征得到深层次的确认，短期振荡难逆长牛趋势。从已公布年报的各家上市公司来看，超预期的业绩带来了良好的市场表现。值得关注的是，宏观经济增长强劲，同时高达40％的1－2月工业利润增幅都预示上市公司一季度季报超出市场预期的可能正在增大；人民币升值预期提升，显示了境外机构对中国经济和资产市场的看好程度上升；从目前的估值水平来看，沪深300指数2007、2008年动态估值分别为26倍、22倍左右，仍然处于合理区间；未来即将推出的股指期货为市场带来新的不确定性的同时，将进一步提升大盘蓝筹股的战略资产价值。

　　但另一方面，随着年报披露进入后期，需警惕部分公司业绩低于预期的风险；同时一直备受投资者关注的是，政府实施宏观调控的力度和频率超出预期，这从近期年内第三次上调存款准备金率就可见一斑。另外，目前仍然是股改后限售股可流通的第一个高峰期，二季度新增可流通市值估计在3300亿左右。从实践来看，随着股价处于历史高位，非流通股解禁后存在很强套现动机，特别是亏损绩差或者是被严重高估企业，这对目前的市场构成一大不确定因素。因此在中长期继续看好市场的背景下，短期市场也是很难出现大幅连续上涨。

　　需要提醒的是，由于离五一长假仅仅剩下三个交易日，经过了周三多空激烈搏杀后，未来市场将会以平稳运行为主，政策面仍然是主导短期市场的重要因素。

　　武汉新兰德　余凯