三大石油石化公司比较分析

    随着中石油和中海油回归A股提上日程,投资者应该将更多的目光投向它们三大石油石化公司比较分析

    海通证券邓勇

    中国石化、中国石油和中海油是国内三大石油石化集团。

    净利润稳步增长

    近几年,在原油及石化产品价格稳步提升,石化行业进入新一轮景气周期的情况下,三大石化集团的盈利呈现稳步增长态势。

    中国石化2006年的净利润增幅要高于2005年。2006年,中国石油和中海油的净利润增幅在放缓,但中国石化在2005年净利润增长22.57％的基础上,2006年净利润铜币增长了28.08％,净利润增幅要高于2005年。通过分析,我们可以看到2006年中国石化勘探与开发业务在国际原油价格稳步提升的情况下,实现了盈利能力的提升,该项业务所贡献的利润在公司利润总额中的比重已达到50％以上。同时化工业务、营销与分销业务的盈利能力也在稳步增长。虽然炼油业务出现了亏损,但在国家给予一定财政补贴的情况下,公司炼油业务的亏损幅度大大减小。而中国石油2006年的勘探与生产业务的毛利率出现下降(由2005年的61.71％下降至2006年的52.18％),是导致公司净利润增幅放缓的主要原因。

    中石油在油气开采领域具优势

    凭借公司拥有的丰富的石油和天然气储量,中国石油每年的原油及天然气产量明显高于中国石化和中海油。油气勘探与开采业务也成为公司最主要的收入和利润来源。2006年,中国石油勘探与生产业务占公司收入中的比重只有38.75％,却贡献了几乎全部利润。

    中石化的一体化优势明显

    虽然中国石化在油气储量和开采量方面低于中国石油,但作为国内最大的石化企业,公司在石化产品生产和销售方面具有明显的优势。完善的产业链也增强了公司抵御行业周期性波动风险的能力。

    2006年,中国石化的原油日加工量达到294.65万桶,较中国石油215万桶/日的加工量高37％。在加油站的布局方面,中国石化所拥有的加油站数量明显高于中国石油,截至2006年底,中国石化拥有的加油站数量达到28801座,而中国石油拥有的加油站数量为18207座。

    2006年,中国石化勘探与生产业务占公司收入中的比重为7.26％,贡献了52.86％的利润,除了炼油业务亏损外,化工、营销与分销业务对公司收入和利润均有一定贡献。中国石油的收入构成中,勘探与生产业务占收入中的比重达到38.75％,几乎贡献了全部利润,其他业务对公司利润贡献较小。