中投证券：资本市场正在向一个合理的方向发展

　　 ·银行股护盘指数震荡上行大盘昨日走出宽幅震荡的局面，盘中高低落差高达116点。但在指标股的有力护盘下，指数在震荡中不改上行之势，并在盘中创出3769.25的新高点。收盘时沪综指报于3743.96点，涨0.63%；深成指报于10668.27点，微跌0.01%。

两市成交量仍然维持在较高水平。上涨股票数量略低于下跌股票。（李志坤：2006年GDP增长中的50%以上来自出口，相对应的，中国政府必须买入大量美元或其他货币来维持本币价值。因此，实际上相当于增加了本币的投放，造成流动性问题。为了解决流动性问题，央行可能面临两个选择：一是加快人民币的升值速度或增加市场对人民币的自我调节能力，让币值尽快达到新的均衡；二是加息以收缩流动性。总的来看，政府似乎并不急于让本币升值太快太多，这一点可以从今年的出口数据和人民币的实际升值速度和幅度上看出。所以这就回答了一个大家都十分关心的问题：为什么央行必须要加息，而且在核心CPI不是很高的情况下。同时增加存贷款利率的可能性依然存在，但同意存款利率上升幅度会更大的判断。这就产生可另外一个问题：政府会放弃银行吗？银行股的表现会受到巨大冲击吗？从去年以来，政府在资本市场上投入了巨大的精力来解决困扰市场多年的问题。我们认为，中国的金融体系未来似乎更会接近美国的以资本市场为主导的金融体系，而不是德国、日本等以银行为主导的体系。因此，这就不难理解为什么市场在如此火爆的情况下，政府的回应依然是“偏快”而不是“过热”。特别的，今年的大行情也可能是为了未来的股市大容量定个基调。未来，中移动、中海油等大股回归A股只是时间上的问题。这就自然会引出第三个问题：政府对股市的上涨视而不见吗？巨大的风险未来如何引导消化呢?如果仔细观察近一年来的情况，不难发现政府对金融机构和上市公司的监管力度在加强，同时在上市公司的审核上采取了更严肃的制度与标准。事实上，中国的资本市场目前最缺少的是两种东西：整理结构的完善性和上市公司的成长性。而这两项也基本决定了中国和国外成熟资本市场的差距。治理结构的完善性包括对金融机构和上市公司的治理。如果政府在这方面下大功夫，资本市场的系统风险将随之降低。一个好的治理结构对公司的成长性也是有益的。如果在服务和产品上保持一定的竞争力，就也能化解目前的高市盈率风险。总之，中国的资本市场正在向一个合理的方向发展，这一点应该是不容置疑的。）

　　财经要闻

　　·国务院：把节能减排作为宏观调控重点

　　·人民币汇率盘中创出新高7.7158

　　·蓝筹发行 花样翻新

　　·交行A 股发行冻结资金1.455 万亿

　　·银行中间业务迎来难得机遇

　　行业信息

　　·铜材终端消费仍保持平稳

　　·我国软件产业融合势头加剧

　　公司信息

　　·一季度工行盈利年度化增长51.6

　　%

　　·健康元国债换银河证券股权

　　·中兴通讯一季度每股收益0.044 元

　　·宝钢一季度业绩增156％

　　·本钢板材拟固定资产投资64 亿元

　　·长春高新艾滋病疫苗 II 期临床研究获批

　　·深发展首季净利润增长129

　　%债券市场

　　·6 月期国库现金存款招标利率3.15

　　%基金市场

　　·基金参与股指期货不再仅限通过银行

　　·社保基金“较真”上市公司治理

　　香港市场

　　·恒指小幅下跌 观望气氛浓厚

　　海外财经

　　·俄欲用石油美元投资国际股市

　　·印央行放松资本流动管制

　　·东亚银行持续收购马AFH 股权

　　·RBS 财团980 亿竞购荷银