节后上涨已成惯例 缩量上涨凸现节前矛盾心态

　　 世基投资 王利敏

　　继上日出现较大的盘中震荡后，昨日股市除了前市有过一波小幅跳水外，绝大部分时间却格外平静，而日成交量更是从上日已经萎缩的1767亿元，进一步缩至1437亿元。价涨量缩的市场特征无疑凸现了“五一”长假来临前投资者的矛盾心态。

　　做多意愿有所下降

　　从本周前四个交易日的情况看，除了周一拉出大涨126点的长阳线外，后几日始终处于多空交织的状态中。尤其是周二放出2054亿元成交量却拉出高开低走的阴十字星，明显表明筹码的松动和多空搏杀的激烈程度。后两日虽然多方占了上风，但不断萎缩的成交量已经隐隐透出投资者的观望心态。而这种心态随着“五一”临近，似乎越来越突出。

　　市场的矛盾心态是显而易见的：首先，大盘连续上涨积累了新的获利盘。4?19大跌后，多数人认为市场将进入调整，至少出现类似于2?27暴跌后那样长达几周的整理。但调整不但没有出现，大盘却突破3600点阻力位，并加速上涨至3800点附近。其次，除了上述技术面超买等因素，市场屡屡出现所谓调控的传闻。虽然一季度的经济数据公布后，有关方面尚未推出紧缩政策，但毕竟由于这些数据已有过热的迹象，投资者对节日期间会否出台有关调控政策极为敏感。另外，市场中过度炒作题材股举动，也使投资者担心会否有利空出台。

　　所以，本周后几个交易日无论是上涨家数还是涨停家数都大不如前。在节前尚余的两个交易日中，市场做多的动力也许还会进一步减弱。

　　节后上涨已成惯例

　　虽然市场做多的动力在减弱，但大盘何以依然缩量上涨呢？原因有两条。一是大盘进入了超级大牛市，而牛市最大的风险是踏空。在本轮牛市中，有不少人包括技术高手屡屡被轧空，以至每一次大跌居然成了空仓者抢盘的良机。二是每一次长假之后股市首日高开高走无不使空仓者后悔不已。我们不妨来回忆一下本轮牛市的多次长假：

　　2006年元旦，虽然上年12月30日大盘跌了8点，但1月4日开盘股指大涨19点，并连涨5个交易日；

　　2006年春节，2月6日开盘当日大涨29点；

　　2006年“五一”，大盘在4月28日大涨34点的情况下，5月8日开盘跳空大涨57点，并构成了一周大涨162点的井喷走势；

　　2006年“十一”，大盘在节前连续大涨3日的情况下，10月9日开盘跳空大涨33点；

　　2007年元旦，大盘在节前6连阳的情况下，股指大幅跳升53点，盘中最高涨幅高达172点；

　　2007年春节，大盘在节前持续大涨457点后，2月26日开盘依然大涨了42点。

　　综上6次长假，持筹过节的赢面居然是100%，难怪近日市场能够持续缩量上涨格局。

　　寻找持筹安全边际

　　尽管如此，但由于本轮行情涨幅已大，我们在具体操作上也应该考虑一定的安全边际。

　　其一，因为我们身处牛市，踏空的风险远比套牢的危险要大，所以空仓过节不是上策。而且从先前几次节后情况看，持股看来是必须的。

　　其二，由于股指已经很高，各方面的利空因素又较大，所以持股的仓位最好不满仓，比例多少因人而异。具体而言，风险厌恶者应该轻仓，风险喜好者可适量重仓。

　　其三，其实最重要的还是持有什么股票。据统计，目前大盘的市盈率已经高达40多倍。持股过节，多少有点让人忐忑不安。倘若能够持有一些市盈率不是很高的股票过节，则可以既避免风险又不会踏空。据查，目前市盈率仍在20倍以下的个股仅有12家，它们分别是江西铜业、鞍钢、凌钢、国阳新能、宁波联合、赤天化、中金岭南、恒源煤电、唐钢、赣粤高速、大冶特钢和中石化。有些股票不仅市盈率低，而且一季度又高速增长，有的又有较好的分配，其中不乏基金一季度增仓股。