天地科技(600582)增长动力依然强劲

　　2006年末，天地科技预收账款余额已经高达22567万元，同比增长102％。考虑到天地科技从事的煤炭服务类业务特有的结算方式，兴业证券刘建刚认为，未来3年公司仍有望保持高速成长趋势，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　天地科技投资收益主要来自于天地王坡（持股39.48％）和山西煤机（持股40.8％），基于对国内煤炭采选行业旺盛将继续加大对采掘装备的需求，刘建刚认为山西煤机50％利润增幅仍嫌保守。存货显示利润并未完全释放。2006年，天地科技存货余额达到48779万元，同比增长173％，此举使得部分收入和利润无法在2006年得到确认。而2006年末，天地科技应收账款达到43612万元，同比增长68.5％，坏账准备余额达到6225万元，同比增长145％。计提坏账准备虽然体现出天地财务政策的保守，但也压低当期利润0.276元。

　　刘建刚预计，天地科技2007-2009年EPS分别为1.57元、2.20元和2.75元，分别给予煤炭服务业务和采选业务30倍和15倍PE估值水平，其合理估值分别为44.1元、62元和76元。基于蒙泰煤业、王坡煤矿扩产、鄂尔多斯/榆林煤矿装备公司等内生性增长动力将于2008年见效，可提供较高安全边际。此外，并购煤科总院优质资产和郑煤机资产等外生性增长动力亦为天地科技提供极高安全边际。