远东证券：下半年牛市步伐不会停滞

　　搜狐证券编者按：五一长假后市场将如何演变，搜狐证券独家约稿机构分析师，对节后市场行情、板块个股机会进行分析，本文内容仅代表机构分析师观点，仅供投资者参考。

　　（远东证券）

　　截止上周收盘,沪深两市仍保持在历史新高点位运行,市场依然处于超强势状态。

牛气冲天来形容07年五月前的国内资本市场一点不为过.盘点年后全球股市的运行情况,A股市场的涨幅在全球市场中足以傲视群雄,在股权分置这一制度性的制约因素得以顺利解决之后,国内市场获得了新生,充分体现了新兴市场的魅力,再加上国内经济处于亚洲金融危机以来的最佳状态,人民币升值行情的理念，有效增加了市场发展的内生动力及投资者持股信心。

　　07年A股市场下半年的运行,我们认为整体因素依然是积极的,市场的牛市步伐不会停滞,尽管再创上半年的辉煌有难度。支持市场运行的有利因素主要体现在以下几方面:

　　首先,制度变革的积极效应仍将继续发挥。客观地评价,股改是积极的，它不仅解决了历史遗留问题,并且为A股市场的全面开放和金融创新的推进奠定了坚实的基础,下半年对股改是至关重要的,基于制度变革后一系列巩固市场既有成果的措施仍值得期待。

　　其次,市场的投资力量处于有史以来的最好状态。以基金\保险资金\QFII等为代表的机构投资者收复了市场话语权,并且迅速壮大,而中小投资者积极介入市场，持股信心及对未来的预期增强。它对市场的健康稳步发展将起到十分积极的作用.

　　就不利因素而言,我们认为主要体现在以下几个方面:第一,市场的扩容步伐将可能加快。目前看，政策主导优质公司上市，坚实证券市场基石结构，优化上市公司结构的意图十分明显。从中长期的角度看这种分化是有利于市场发展的,但是如果分化集中在一定时期内完成,这必然对冲其他积极因素正面效应,增加市场发展过程中的反复性。第二,非流通股的抛售压力。从全年来看,筹码流通压力较06年有较大规模的增长,保守估计将达到2000亿左右,数倍于06年,套现压力将是巨大的，而目前的看，我们认为下半年减持压力将直接考验市场。最后是香港市场对国内市场的牵制作用.目前连接两地市场的纽带一是H股,二是红筹股,对比两地同时上市的上市公司的二级市场价格,多数H股和红筹股有较为明显的溢价行为,部分甚至处于投机状态。随着国内市场的大规模向外资开放,国际资本能够在多大程度上选择在港承受这种溢价而不转战A股市场存在强烈的疑问,由于H股对A股市场所发挥的影响还将持续下去,这种影响值得高度关注。

　　综合来看,07年下半年市场虽然有利因素和不良影响因素同时存在,但总的来看,市场环境在制度上依然将保持继续改善的势头,行情将有所起伏,但大盘向上拓展空间的问题不大。我们认为,鉴于明显的价值透支行为,包括多数蓝筹股,下半年股市的自然成长并不强烈,力度有限。大盘上涨的另一推动力量来自于扩容效应,预计下半年海归以及央企等大型公司上市将提速,对指数的直接贡献度是相当强大的,预计能够占据大盘上升幅度的半壁江山。

　　市场巨大的成交量将保证投资人参于市场的可操作，市场始终处于活跃的状态。我们看好下列板块的投资机会:

　　银行、券商板块。作为当前市场沪深市场最重要的一线蓝筹,上述两大板块具备几大优势:首先，良好的市场属性,这一优势已经使它们成为各路资金共同关注的焦点,特别是在金融创新继续高调推进的情况,显著的影响力还将成为它们受到资金青睐的重要理由；其次，人民币升值,本币升值将催促资金更加迅速地\持续地流向上述板块。银行、券商已经成为当前市场中成长性最稳定、持续能力最强、效率最高的行业,符合资金配置的要求,值得看好,行业龙头类上市公司具备突出的投资机会。

　　电力、能源板块。目前都处于成长提速阶段，国民经济的健康发展将有效延续它们的成长周期,下半年依然是高成长的一年,同时,从两个板块目前的估值来看普遍处于低位,如果考虑下半年的成长性,目前的价值低估,预计下半年上述板块将发动价值挖掘行情。

　　主题投资概念.主要包括整体上市,奥运概念,天津大开发等。上述板块目前来看普遍处于价值高估状态,但是其价值回归后面临的情况将会好的多,因此具备合理的投机机会。