央行紧缩货币政策并未奏效 政府调控思路发生变化

　　来源：捜狐财经

　　根据第一季度的国民经济运行报告，市场预期加息气氛甚浓，并引发股市一次非理性动荡。

　　出乎前几次央行货币政策出台规律，央行11：30分发布通知：从2007年5月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　央行紧缩货币政策并未奏效

　　今年以来，央行一直以调高存款准备金率和公开市场业务来收缩货币供应，由于加息可能带来硬着陆风险已经调控效果显现过慢，一直被央行审慎使用，然而根据近期发布的数据，货币供应量（特别是其中的M1）增幅不断攀升，流动性过剩问题依然日趋严重，央行的紧缩政策并未凑效。

　　3月末，M1和M2同比分别增长19.8％和17.3％，比上年末分别加快7.1个和回落1.5个百分点，仍然处于公认的高位增长区间。由于企业盈利增加引起企业存款大幅增加，致使银行可贷款货币量超高增长，由此引发的货币乘数效应已经大大抵消央行的提高存款准备金率的政策。

　　公开市场业务方面，央行频繁发行央行票据，但是发行规模一直呈现下降趋势，根据央行4月26日公布的数据，今年的第41、42期央行票据总规模只有区区90亿元，远远低于此前的数百亿元的规模，这表明一直作为央行存款准备金率辅助工具的央行票据，由于存款准备金率轻易被市场抵消掉，其回收货币的作用亦被冲淡，反而增加了央行的负债，这并不利于央行下一阶段货币政策的调整。

　　三大需求全面增加 央行总结前一阶段调控效果

　　一季度国内生产总值同比增长11.1％，比上年同期加快0.7个百分点。三大需求中投资和出口增长继续处于偏高状态。

　　投资方面，1-3月累计全社会投资同比增长23.7％，虽然比去年同期有所下降，但比去年四季度明显反弹，增幅比去年四季度加快5.9个百分点。

　　对外贸易方面，一季度出口总额为2521亿美元，同比增长27.8％，比上年同期加快1.2个百分点，其中2月出口增幅高达51.7％，比上年同期加快29.5个百分点，整个一季度贸易顺差达464亿美元，同比增长了100％。社会消费品零售总额同比增长14.9％，3月增长15.3％。

　　今年的消费增长明显有所加快，一季度社会消费品零售总额为21188亿元，同比增长14.9％，比上年同期加快2.1个百分点，比去年全年增幅提高1.2个百分点。全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.7％，3月CPI同比上涨3.3％。超过警戒线。

　　面对三大强劲需求，央行今年以调整存款准备金率为主的政策，并未增加企业融资成本，同时，前三季度企业盈利状况改善，盈利能力增加，致使投资增速依然强劲。人民币的渐进升值并未影响中国的出口增速，反而促进国内出口单位改善产品结构，略微提高出口价格，增加了出口企业的利润，加上一直以来的出口惯性，导致第一季度顺差同比增长了100％。

　　总结今年一季度经济数据以及三大需求全面升温的事实，央行或正酝酿下一阶段调控的总体政策，而这次调整存款准备金率，恰恰起到了过渡作用。

　　政府调控思路发生微秒变化

　　今年一季度数据出台后，各方都表示对经济过热的担心，而国家统计局却表示这样的高增长在可接受的范围内。与此同时，很多主管部门却仍然保持了对经济过热的高度警惕。这在某种程度上表明了政府内部对经济增速合理性的认识分歧，政府内部的协调需要时间，才能保证政府各部门调控个一致性。

　　除了刚性统计数据，政府思路已经发生微秒变化，不再把经济增长过快当成损害中国经济长远发展的一大隐患，这从国家统计局李小超在第一季度国民经济运行状况发布会上的态度可以看出：经济数据过高并不可怕，只要数据在可控范围内，发展过快不能与经济过热划等号，我国的经济目标时保持经济快速、健康、稳定发展，而快速又是其中应有之意。这或许是政府在防经济过热过程中，从另一个角度来审视整体中国经济。

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