连锁超市：收入增长质量各不相同

　　截至4月27日，三家主营超市业务的上市公司友谊股份（600827）、武汉中百（000759）、华联综超（600361）相继公布2006年年报。年报显示，三家公司的主营业务收入均保持较快增长，但由于费用上升等原因，收入增长的质量和带来的盈利却有所差别。

　　友谊股份2006年实现主营收入208.82亿元，远远高于华联综超的59.12亿元，前者的主营业务利润也远远高于后者。但是友谊股份的营业利润仅仅比华联综超高出4440万元，净利润也低于后者。年报显示，友谊股份的营业费用率是三家公司中最高的，达到17.39%。

　　三家公司的营业费用同比增幅均超过主营收入增幅，其中，友谊股份的营业费用同比增幅为36.09％，而主营收入增幅为15.33%。虽然友谊股份的主营业务利润同比增长了29.50%，但由于费用的上升，营业利润反而同比下降了1.34%。

　　值得关注的是，三家公司的其他业务利润同比均有不同程度的增长。武汉中百和华联综超的其他业务利润增幅分别为45.05%和14.20%，主营业务利润增幅分别为21.86%和12.87%，低于其他业务利润增幅。

　　2006年，华联综超实现的其他业务利润高达52628万元，远远高于友谊股份和武汉中百。虽然武汉中百和华联综超的主营收入和主营业务利润相差不大，但后者的其他业务利润是前者的1.82倍，净利润也远远超过前者。

　　作为武汉地区的龙头超市公司，武汉中百的2006年年报有较多亮点值得关注。公司主营仓储超市和便民超市业务的两家子公司盈利稳步增长，2006年共实现主营收入47.29亿元、主营业务利润5.69亿元、净利润8269万元，同比分别增长23.24%、21.13%和60.28%。净利润增长幅度远远高于主营收入和主营业务利润的增长幅度，显示武汉中百的增长为注重降低费用的内涵式增长。由于占据渠道优势，武汉中百2006年其他业务利润同比增长45.05%，远远超过主营业务利润的增幅21.86%。

　　东方证券分析师张曼指出，武汉中百在超市业态的采购、信息以及门店管理方面能力很强，目前能够渗透到县级市，在商业零售公司中属于相当优秀的企业。武汉商业公司整合一旦启动，在达到局部相对垄断的情况下，武汉中百的业绩有内生的提升空间。

　　市场人士指出，在武商联集团成立后，武汉中百有可能纳入鄂武商的武商量贩连锁有限公司。如果整合预期能够实现，则武汉中百的整体实力会得到进一步加强。

　　除连锁超市外，友谊股份等三家公司还运营建材超市、购物中心、百货等零售业态。友谊股份主营百货的子公司上海友谊百货有限公司和上海友谊南方商城有限公司业绩较好，2006年分别实现净利润2300万元和3765万元，同比分别增长94.77％和47.15％。

　　武汉中百控股的武汉中百百货有限责任公司2006年实现主营业务收入29140.27万元，主营业务利润4595.42万元，净利润-979.61万元。中百百货2005年实现净利润-1176.92万元，2006年亏损同比虽有所减少，但仍影响了公司的整体业绩。

　　2006年，华联综超的百货业务实现主营收入7.05亿元，同比增长12.69％，毛利率为19.36%，同比略有提高。

　　作者：许由