雅戈尔：初步完成向品牌运营商的转变

　　雅戈尔（600177）一季报实现每股收益0.5088元，同比增长279.43%，其中公司累计出售中信证券股权3012.14万股，平均价格37-38元，累计贡献每股收益0.427元。公司一季度主营业务收入14.28亿元、不计非经常损益的净利润为1.46亿元，同比分别下降6.81%、38.9%，主要原因在于房地产收入确认减少。

一季度纺织、服装和房地产收入、毛利情况基本为：1、房地产去年同期6.1亿元，今年3.7亿元，毛利下降30％左右；2、纺织销售收入和毛利分别增长12％和80％左右；3、服装销售收入和毛利增长分别20％和30％左右。

　　雅戈尔服装初步完成了从服装生产商向品牌运营商的转变，公司已在国内建立了完善的品牌营销体系，未来将发挥现有资源作用，着重于品牌的运营、策划。服装行业市场需求从以功能性为主转变为追求心理满足，消费模式的改变促使公司调整品牌战略，加快国际合作，预计今年年底前两个合资品牌将在国内雅戈尔各专卖店亮相，2008年公司各品牌将有清晰定位。由于股权投资收益丰厚，公司成立了创业投资和股权投资两家公司，引进专业团队，分别从事拟上市公司和已上市公司的投资。2007年对公司目前利润贡献最大房地产业和股权投资收益都是33%的所得税率，2008年开始实施的新企业所得税率将降为25%，将直接减少公司所得税约1.5亿元以上。

　　中信建投分析师张瑞预计，07-09年每股收益分别为0.54、0.61、0.69元，公司基本面优异，未来利润增长稳定，6个月目标价30元，给予“增持”评级。

　　作者：唐彬 今日投资