招商银行：全年贷款增速维持20%水平

　　招商银行（600036）一季度贷款余额6002亿元，同比增长20%；存款余额7904亿元，同比增长18.8%；净利息收入增速大于贷款增速，净利差进一步扩大。预计全年贷款增速维持在20%左右的水平。

　　招商银行一季度实现手续费和佣金收入9.5亿元，同比增长100%。

截至一季末，该行营业收入中手续费和佣金净收入占比为12%，比去年末10%提高2个百分点。预计全年手续费及佣金净收入增速保持100%的水平。一季度招商银行总资产回报率为0.25%，财务杠杆为17倍，上述两项因素决定了股东回报率水平。招行秉承稳健风格，在总资产回报率比上年同期稳步提升个0.08个百分点的情况下，财务杠杆较同比降低26%。存贷比76%也维持在较平稳的水平。

　　平安证券分析师邵子钦预计公司07-09年将实现每股收益为0.68元，0.98元、1.23元。从招商银行现有估值水平来看，与其他上市银行平均动态市净率3.99倍相比，仅高13.53%。招商银行作为中国最佳零售银行，未来高速增长确切，盈利能力和管理水平都应该享有领先同行的溢价，这一点在股价中尚未充分体现，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　作者：林容弟 今日投资