加力惩罚证券市场内幕交易

    上证所研究中心主任胡汝银建议加力惩罚证券市场内幕交易

    证券时报记者 黄 婷

    本报讯 上海证券交易所研究中心主任胡汝银接受证券时报记者采访时表示,市场越活跃,发生内幕交易行为的可能性就越大,要防范内幕交易行为的泛滥,当务之急是提高查处和惩罚的力度,完善立法,调整监管部门的功能定位,同时强化市场参与主体的道德责任,培养合规运作的市场。

    胡汝银表示,内幕交易问题是一个世界性的问题,内幕交易和基于内幕交易的市场操纵是目前证券市场的一种“癌症”。从全世界范围来看,内幕交易行为的查处普遍面临着三大难题：第一是行为发现难,第二是稽查查处难,第三是法庭举证难。而我国当下对内幕交易的监管又面临什么困难呢？

    胡汝银表示,目前情况来看,监管部门执法权力不足、功能定位太多,也是我国遏制内幕交易查处的一大障碍。首先,与美国等成熟市场相比,我国的立法机制仍然不够健全,证监会所被赋予的查处权力与手段不够,法律规则中对内幕交易规定的惩罚太轻。其次,证监会被赋予稽查之外的其他很多职责功能,如行政审批者、市场发展规划者、证券业主管机构、产品创新者等角色的职责,导致功能和资源配置错位,监管效率低,有效性明显不足。在成熟的市场中,证监会的主要职责就应该是当好市场警察,保证市场的合规性。当前,应该改善整个证券市场的治理,调整政府和监管机构的职能定位,实现功能与目标单一化,在其他方面要通过放松管制,实行市场化运作去实现。同时,在证券市场执法方面,还需要法院系统、公共检察系统的有效行动和协调配合。第三,对违规行为的查处比率太低,惩罚力度仍然不够。因为违规私人成本的低下,执法和监管处罚缺乏威慑力,客观上对内幕交易行为起了纵容的作用。

    “加强内幕交易监管如果只局限于证券市场就会是片面的。”胡汝银指出,内幕交易行为的产生和诞生不仅局限于证券市场上市公司或高管层面,政府系统也同样有可能发生信息泄露,因此,内幕人员以及敏感信息的范围远远超出现有法律所涵盖的内容,因此,有必要完善整个社会的诚信制度。此外,需要完善个人信用制度,完善个人财产管理系统,加强联合监管,建立群众举报制度,完善社会诚信体系。在成熟市场,由于个人财产实名制和个人信用制度的完善,使其违法障碍很高,较为容易发现和查处。在我国,财产实名制问题一直没有解决,使得对内幕交易行为的稽查和举证难度加大。

    胡汝银表示,加大内幕交易监管是市场诚信体系建设的重中之重,一定要继续完善法律法规,加大惩罚力度和决心,提高整个证券市场的法治意识、诚信意识,使合法合规的行为真正成为每一个市场参与者的内在精神、价值取向和最优选择。