郴电国际：受益电改 主升浪高潮迭起

机构：重庆东金
五一长假期间，美国股市和周边股市纷纷创出新高，营造了良好的做多氛围，而一季度显示上市公司业绩同比增长一倍，环比增长42％，势头迅猛，上市公司业绩的增长和充沛的外围资金使得今天大盘直接大幅跳空高开，大涨使得短线获利回吐压力增大，股指呈现强势震荡格局。

在大盘不断上涨之后，只有具有并购重组等外延式扩张潜力或者业绩大幅增长的个股才具有估值优势，近期电力板块整体表现出色，上海电力、广州控股、申能股份等区域电力龙头今天均强势涨停。电监会《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》获得国务院批复并转发。这一实施意见明确了下一步电力改革时间表。电监会将在处理厂网分开遗留问题的基础上，积极开展输配分开改革试点，重启区域电力市场试点工作，并进一步推进国有发电企业整体或主营业务上市。对于目前绝对价位不高有资产注入预期的区域电力龙头投资者可重点关注，比如郴电国际（600969）。

区域电力龙头 电网垄断并购潜力大

郴电国际（600969）：公司是我国大型地方电力和独立配电网企业。作为我国首批实行“厂网分开”的独立配电网公司，郴电国际是湖南省最大的独立性地方电网，网内发电装机容量53万千瓦；公司拥有独立、完善的供电网络，拥有110千伏变电站9座，35千伏变电站32座，主变总容量59.57万千伏安，并拥有110千伏线路495.21公里。中部崛起使得近年来郴州经济发展速度较快，用电量年均增长率达到12%，其中城镇用电增长率已超过20%。不过目前郴州的用电量只有全国平均水平的22％，因此，郴州的电力市场依然具有广阔的发展空间。郴州当地具有国家电网背景的市电业局一直有并购郴电国际的意向。十一五期间，国家电网将适度超前发展湖南电网，并积极推进湖南农村“户户通电”工程的全面实施。尽管郴电国际澄清目前重组合并没有任何进展，但据公司网站最新的新闻报道，郴电国际宜章电网与湖南电网已于去年12月并网。在电网资源已开始合并的背景下，公司未来被国家电网整合也是大势所趋。

小水电霸主 样板工程前景广阔

郴电国际最引入瞩目的是成为联合国国际小水电郴州基地的承办单位，“郴州基地”是目前联合国国际小水电中心设立的第一个世界范围内小水电示范基地。小水电工程简单、建设工期短，一次基建投资小，水库的淹没损失、移民、环境和生态等方面的综合影响甚小，同时接近用户，故输变电设备简单、线路输电损耗?Ｕ庑┯诺闶剐∷�电在我国和其他发展中国家发展迅速，成为农村和边远山区发电的主力。公司所在的郴州地区小水电资源丰富，全市水能理论蕴藏量�?51万千瓦，小水电可开发量为70万千瓦，具有发展小水电的先天优势。我国已实施《可再生能源法》，同时十一五计划将转变经济增长方式实现可持续发展作为重点，中央连续三年的一号文件都将三农问题放在首位。因此，小水电作为效率高，可行性最强的可再生能源将得到政策重点扶持。公司将通过承办“郴州基地”促进郴州小水电超常规发展。

受益电价上调 基金增仓主升浪高潮不断

去年10月，公司所属永兴、郴州、汝城分公司销售电价在原有电力销售价格基础上进行调整，上述三个分公司平均每千瓦时分别上调0．0261、0．0404、0．0294元。最近公司所属临武分公司销售电价在现有电力销售价格基础上进行调整。经测算，平均每千瓦时上调0.0305元，随着电煤价格上涨，煤电联动之后电价将会再次上调，公司电力资源主要来自成本低廉的小水电，电价上调对公司极为有利，业绩增长潜力巨大。由于去年夏天湖南遭遇碧利斯等多个强热带风暴的侵袭，受灾严重。水灾导致公司的部分供电设施遭到破坏，遭受较大损失，同时因公司网内部分用户和水电站受灾，造成公司下半年的销售收入减少，暂时出现亏损，这使得该股股改之后逆市大跌，不到一个月股价缩水超过30％，随后该股一直在4元上下反复震荡蓄势，今年初该股开始温和放量上扬，在预亏消息披露之后该股出现急跌，但该股因洪灾造成暂时性业绩下滑本在市场预期之中，因此急跌有洗盘嫌疑，2007年一季报显示，股东人数较上期减少18%，筹码保持集中趋势也证实了这一点。之后该股连续温和放量拉升不断创出新高，近期在上网电价上调利好刺激下大涨，主升浪即将进入高潮，可逢低积极关注。

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